第一上海——美股宏观策略周报（2013.12.13）
上周公布的重要经济数据
一是美国的职位空缺在 10 月份下降到 873 万，远低于预期的 930 万，也是 2021 年 3月以来的新低。
二是十一月美国非农就业数据新增数量为 19.9 万，略高于预期的 18.5 万和前值 15 万。失业率为 3.7%，略低于 3.9%，原因在于汽车行业的罢工潮结束之后，制造业劳动者回归岗位。这几个数据结合来看，都显示就业市场在冷却。
第三个数据是，12 月 2 号，当周的初次申请失业金的人数为 22 万人，高于前值 21.9万人。
通胀数据
12 月份美国密西根大学的消费者调查的通胀预期大幅下降，1 年期为 3.1，相比 11 月份的 4.5 下降幅度很大，为 2021 年 3 月份以来的新低。5 年期的通胀预期为 2.8，接近 2022 年 9 月以来的新低。但是消费者信心则大幅高于预期的 4.3，这些数据总体看来，显示软着陆的可能性很大。11 月份的 ISM 的服务业指数为 52.7 好于预期的 52.3，也高于前值 51.8。
利率
过去一个星期，10 年期国债利率跌到 4.2%以下，又因国债拍卖的情况不达预期，昨夜 10 年期国债利率出现了反弹下跌的波动情况。市场的这些表现，在我们看来都是噪音，因为长期趋势很确定，联储降息只是时间问题，长期利率向下走的趋势是很确定的。
12 月份，联储基本确定不加息。但关于明年的预测，金融时报调查经济学家的观点，比华尔街更保守一些，认为美联储只有在明年 3 季度，甚至更晚才开始降息，降息幅度也只有 50 个基点。华尔街对此更乐观，更有可能是屁股决定大脑，位置决定了思考决策。
策略
接近年底，市场的波动比较大，每个市场参与者都有各自的打算，有的想保住今年的业绩，将浮盈兑现，落袋为安，所以有卖的压力。有的是想追涨上车，还有机构和个人想兑现一些损失来抵税，有的想调仓换策略。所以美股的噪音比较大，波动性比较大，不要太在意。这些波动也可能是一些机会。
指数也进行了调仓，纳斯达克指数剔除京东，Zoom、EBay、Enphase Energy 和 Lucid，加入了 MongoDB 和 Splunk、Roper 和 CDW。指数的调仓值得我们重视，因为基本给我们指明了未来的前景，尤其是调出去的那一部分。
个股消息
谷歌近日推出大模型 Gemini，也是一个原生使用多模态数据训练的大模型，但并没有比 Open AI 好太多，先前也暴露过相关视频是经过剪辑的丑闻。这一事情反映出，谷歌现在有点着急，受到了来自外界的压力，无论是股东还是同行都给了他们很多压力，所以也出现了“萝卜快了不洗泥”的现象。第二个是，谷歌还没有规划好大模型应该如何货币化，现在做出的一系列举动也是赶鸭子上架，但对后续的计划仍是一头雾水。
新力量 New Force
AI 行业
欧盟、欧洲议会及欧盟委员会，联合推出人工智能法案，意思是要全面监管人工智能，但是条款看起来并不是很有约束性，更多是出于安全，非歧视，透明，可追溯等方面进行监管。
亚马逊
最近亚马逊针对来自 Temu 和 Shein 的低价攻势做出了防范，对于售价低于 15 美元的服装产品的抽佣比例降到 5%，价格在 15-20 美元之间的服装产品的抽佣比例降至10%。此前，这两类产品的抽佣比例均为 17%。这是个好消息，亚马逊并不是麻木不仁，也是采取了行动，但是这些在我们看来还远远不够。
AMD
上周发布 MI300 的 AI 芯片。重点在于，内存特别大，可以容纳更多的人工智能模型，大概是 H100 的 2.4 倍，带宽是 H100 的 1.6 倍。第二个看点是，改进了对标英伟达 CUDA的软件套件 ROCM，这个很重要，而且已经赢得了微软，甲骨文，META 等客户。其中微软宣称在 MI300 上已经能够成功运行大语言模型。此前市场预计 MI300 的出货量为 30 万~40 万颗，由此看来这个出货量可能上修。原因在于有关台积电的另一个消息。CoWoS 产能短缺已经得到了改善，有望在明年一季度突破先进封装产能的瓶颈，比业界预期提早 1 到 2 个季度。
苹果
希望在未来 2~3 年内，在印度生产超过 5000 万部 iphone，约为全球 iphone 产量的 1/4.比特币
近期出现强势上涨，但波动也很大，币圈的数据供应商提供的数据显示，这一波上涨主要是由韩国人推动。11 月份韩元首次超过美元，加密货币中最大的法币交易对，42.8%的交易由韩元兑换比特币，美元只有 40%。随着美国的监管日趋严格，韩元在加密货币领域的地位有望进一步提升。比特币在今年已大涨 165.67%，创下了两年的新高。韩国人的赌性很坚强，他们进入的领域波动都比较大，我们要有比较大的警惕。
麦当劳
宣布在 2027 年底之前，新开超过 8800 个店面，实现全球店面总数 5 万个的目标，并新增 1 亿名会员，计划与谷歌云合作，通过 AI 技术改善运营。它的选址不光是有一个总量的提升，也有一个地点的改变，跟随消费者的流动性，毕竟美国的人口已经出现了向南方和东南部的流动，新开门店大部分位于美国、法国和澳大利亚。但是麦当劳今年涨幅仅为个位数，远远跑输于标普 500，但是去年涨的不少，体现出了优秀的防御性，值得我们长期关注。
一是美国的职位空缺在 10 月份下降到 873 万，远低于预期的 930 万，也是 2021 年 3月以来的新低。
二是十一月美国非农就业数据新增数量为 19.9 万，略高于预期的 18.5 万和前值 15 万。失业率为 3.7%，略低于 3.9%，原因在于汽车行业的罢工潮结束之后，制造业劳动者回归岗位。这几个数据结合来看，都显示就业市场在冷却。
第三个数据是，12 月 2 号，当周的初次申请失业金的人数为 22 万人，高于前值 21.9万人。
通胀数据
12 月份美国密西根大学的消费者调查的通胀预期大幅下降，1 年期为 3.1，相比 11 月份的 4.5 下降幅度很大，为 2021 年 3 月份以来的新低。5 年期的通胀预期为 2.8，接近 2022 年 9 月以来的新低。但是消费者信心则大幅高于预期的 4.3，这些数据总体看来，显示软着陆的可能性很大。11 月份的 ISM 的服务业指数为 52.7 好于预期的 52.3，也高于前值 51.8。
利率
过去一个星期，10 年期国债利率跌到 4.2%以下，又因国债拍卖的情况不达预期，昨夜 10 年期国债利率出现了反弹下跌的波动情况。市场的这些表现，在我们看来都是噪音，因为长期趋势很确定，联储降息只是时间问题，长期利率向下走的趋势是很确定的。
12 月份，联储基本确定不加息。但关于明年的预测，金融时报调查经济学家的观点，比华尔街更保守一些，认为美联储只有在明年 3 季度，甚至更晚才开始降息，降息幅度也只有 50 个基点。华尔街对此更乐观，更有可能是屁股决定大脑，位置决定了思考决策。
策略
接近年底，市场的波动比较大，每个市场参与者都有各自的打算，有的想保住今年的业绩，将浮盈兑现，落袋为安，所以有卖的压力。有的是想追涨上车，还有机构和个人想兑现一些损失来抵税，有的想调仓换策略。所以美股的噪音比较大，波动性比较大，不要太在意。这些波动也可能是一些机会。
指数也进行了调仓，纳斯达克指数剔除京东，Zoom、EBay、Enphase Energy 和 Lucid，加入了 MongoDB 和 Splunk、Roper 和 CDW。指数的调仓值得我们重视，因为基本给我们指明了未来的前景，尤其是调出去的那一部分。
个股消息
谷歌近日推出大模型 Gemini，也是一个原生使用多模态数据训练的大模型，但并没有比 Open AI 好太多，先前也暴露过相关视频是经过剪辑的丑闻。这一事情反映出，谷歌现在有点着急，受到了来自外界的压力，无论是股东还是同行都给了他们很多压力，所以也出现了“萝卜快了不洗泥”的现象。第二个是，谷歌还没有规划好大模型应该如何货币化，现在做出的一系列举动也是赶鸭子上架，但对后续的计划仍是一头雾水。
新力量 New Force
AI 行业
欧盟、欧洲议会及欧盟委员会，联合推出人工智能法案，意思是要全面监管人工智能，但是条款看起来并不是很有约束性，更多是出于安全，非歧视，透明，可追溯等方面进行监管。
亚马逊
最近亚马逊针对来自 Temu 和 Shein 的低价攻势做出了防范，对于售价低于 15 美元的服装产品的抽佣比例降到 5%，价格在 15-20 美元之间的服装产品的抽佣比例降至10%。此前，这两类产品的抽佣比例均为 17%。这是个好消息，亚马逊并不是麻木不仁，也是采取了行动，但是这些在我们看来还远远不够。
AMD
上周发布 MI300 的 AI 芯片。重点在于，内存特别大，可以容纳更多的人工智能模型，大概是 H100 的 2.4 倍，带宽是 H100 的 1.6 倍。第二个看点是，改进了对标英伟达 CUDA的软件套件 ROCM，这个很重要，而且已经赢得了微软，甲骨文，META 等客户。其中微软宣称在 MI300 上已经能够成功运行大语言模型。此前市场预计 MI300 的出货量为 30 万~40 万颗，由此看来这个出货量可能上修。原因在于有关台积电的另一个消息。CoWoS 产能短缺已经得到了改善，有望在明年一季度突破先进封装产能的瓶颈，比业界预期提早 1 到 2 个季度。
苹果
希望在未来 2~3 年内，在印度生产超过 5000 万部 iphone，约为全球 iphone 产量的 1/4.比特币
近期出现强势上涨，但波动也很大，币圈的数据供应商提供的数据显示，这一波上涨主要是由韩国人推动。11 月份韩元首次超过美元，加密货币中最大的法币交易对，42.8%的交易由韩元兑换比特币，美元只有 40%。随着美国的监管日趋严格，韩元在加密货币领域的地位有望进一步提升。比特币在今年已大涨 165.67%，创下了两年的新高。韩国人的赌性很坚强，他们进入的领域波动都比较大，我们要有比较大的警惕。
麦当劳
宣布在 2027 年底之前，新开超过 8800 个店面，实现全球店面总数 5 万个的目标，并新增 1 亿名会员，计划与谷歌云合作，通过 AI 技术改善运营。它的选址不光是有一个总量的提升，也有一个地点的改变，跟随消费者的流动性，毕竟美国的人口已经出现了向南方和东南部的流动，新开门店大部分位于美国、法国和澳大利亚。但是麦当劳今年涨幅仅为个位数，远远跑输于标普 500，但是去年涨的不少，体现出了优秀的防御性，值得我们长期关注。