古中人：中国AIGC市场高速增长 出门问问有望成高增长大赢家之一
近日随著商汤(0020)发布日日新5.0升级系统后，市场再次把焦点回归到科技股。商汤股价固然受惠，但机构投资者对其褒贬不一。商汤的日日新5.0大模型系列是市场领先的，媲美ChatGPT Turbo，个别功能或更一筹。但不少机构投资者同时认为商汤要在未来两年扭亏，似乎仍是漫漫长路。事实上，商汤的大模型及业务体系庞大，产品矩阵丰富，可是研发开支同样巨大，要支持其广泛的业务线，AGI通用大模型的现有业务收入緃使高速增长亦未必可以支撑得起。因此，只能期待公司的亏损可以持续收窄。
相对而言，刚于周三上市的AIGC(人工智能生成内容)第一股 - Mobvoi Inc.(出门问问, 2438)其投资价值或更大。三大亮点值得留意。
业务模型有效验證 盈利实现可持续性
根据其招股书显示，出门问问于2021年至2023年，营收分别达到3.98亿元人民币(下同)、5.00亿元和5.07亿元。从收入结构来看，期间来自AI软件的收入从2021年的0.60亿元以140%的复合年增长率增至2023年的3.43亿元，对应的收入佔比则从15.0%大幅上升至67.7%。
期中，AI软件的业务收入又可分为AIGC解决方案收入和AI企业解决方案收入。于2021年至2023年，出门问问AIGC解决方案收入分别达682.2万元、3,985.7万元和1.18亿元，复合年增长率超300%。这个速度基本超过了港股同业的平均增长，反映了公司的业务及产品受到市场及客户的广泛认同。亦因此，在中国AIGC市场高速增长下，出门问问的业务具有极高的可持续性。
还有值得留意的是，出门问问是极少数已实现盈利的AI上市公司。2021年至2023年间，公司的毛利率稳健且处于高位，分别达到37.5%、67.2%和64.3%。于2022年公司更已实现扭亏为盈，2022年和2023年的经调整净利润均为正。换言之，出门问问已成为一家具有自我造血能力可支持未来不断发展的AIGC公司。因此，我们认为公司的前景远较港股不少AI公司更为光明。
成功商业模式 加速变现能力
在良好的业绩背后，是公司成功且持之有效的商业模式。
成立于2012年的出门问问是一家以生成式AI和语音交互技术为核心的人工智能公司，专注于提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智慧设备及配件等AI Copilot解决方案。 根据灼识咨询的报告，出门问问是亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一，同时也是亚洲最早一批起步、营收最高的专注于AIGC技术的AI公司之一。
事实上，早在2020年，出门问问就已开发出大模型「UCLAI」和垂直优化技术模组，并于当年推出了首个AIGC配音平台「魔音工坊」，这也是AIGC技术在中国的首个商业应用。2023年，出门问问推出了升级版通用大模型「序列猴子」，其具有自然语言处理及生成的能力，使其成为理解文本、生成内容、参与对话、执行逻辑运算的多功能工具，并利用其经过训练的知识库为全球内容创作者、企业级客户及消费者提供数据及分析。
除通用大模型「序列猴子」和AIGC配音平台「魔音工坊」外，出门问问提供的AIGC解决方案还包括一站式数字人制作平台「奇妙元」、企业AI互动式数字员工生成平台「奇妙问」以及「魔音工坊」海外版「DupDub」等。自2020年以来，出门问问已在全球拥有超过1,000万名AIGC解决方案用户，推出AIGC解决方案以来的AIGC付费用户超86.5万名，且自解决方案推出以来已产生100多万笔付款。
此外，在智能硬件层面，2014年出门问问就推出了面向全球消费者的智慧可穿戴品牌TicWatch，现已迭代到TicWatch Pro 5的旗舰版本。截至目前，TicWatch系列已销往英、美、澳、加等100多个国家及地区，智能设备历史累计销量超240万台。这不但證明了公司的产品及商业化变现能力强劲，更为未来公司不断推出的AIGC产品建立好丰富的渠道。
据了解，AI配音工具「DupDub」，作为魔音工坊的海外版产品，就拥有130多种逼真的声音和超15项编辑功能，支援超过37种语言，为音视频创作者提供转录、字幕对齐和下载工具，面向全球40多个国家和地区提供服务。过去三年，出门问问年均近50%的收入由海外业务贡献。
由此可见，出门问问目前不但在中国市场持续扩张，更已成功出海。与此同时，公司的业务运营模型持之有效。出门问问长期践行“以产养模、以模适产”的路线，从实际需求出发，加速AIGC产品迭代、持续提升商业化运作效率，从而推动“产模结合”的纵深发展，进而实现“技术、产品、商业化”三位一体。再者，公司亦没有单纯地追求算力、参数的比拼。所以，目前可以看到出门问问的研发投入是处于非常的合理收益比例。
过去数年，出门问问持续研发投入且随收入提升相应增长，2021年至2023年的研发开支分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元。截至2024年4月8日，出门问问的研发团队佔员工总人数的54.8%；截至同日，出门问问已获得合共681项AI相关智慧财产权，包括593项获批AI相关专利及88项AI软件版权。
巨大市场空间 明星级股东加持突显潜力
拥有卓越的AI人工智能技术及产品、成功的商业及运营模型以外，巨大的市场发展潜力是明星级投资者加持出门问问的主要原因。根据灼识咨询的数据，中国AIGC市场的市场规模已从2020年的1亿元以100.8%的复合年增长率增至2022年的4亿元，并预计将以136.3%的复合年增长率在2027年进一步增至326亿元。
出门问问肯定是受益者。亦因此，公司成立至今，已获得了红杉中国、真格基金、SIG海纳亚洲、圆美光电、歌尔股份、谷歌等知名机构、AI行业头部企业的投资。而这次IPO，公司更取得了中关村国际有限公司和南京经开聚智科创投资合夥企业作为基石投资者参与其中，合计认购规模约9,500万港元。其中，中关村国际有限公司隶属于中关村发展集团，经开聚智的唯一普通合夥人及基金管理人为南京新港高投、唯一有限合夥人为南京高新园开发公司、最终受益人为南京经济技术开发区管理委员会财政局。某种程度上而言，两大地方国资的加持意味著其对出门问问合规发展及未来长期价值的认可。
虽然公司刻下的股价表现受市场情绪波动的影响，但绝不能轻现其潜在巨大价值。具有商业化变现及盈利能力的AI公司，将凭藉其领先技术优势及庞大市场发展空间，实现更大的市场份额及利润，成为大赢家之一，值博率远远高于烧钱不断的企业。押宝可也。
相对而言，刚于周三上市的AIGC(人工智能生成内容)第一股 - Mobvoi Inc.(出门问问, 2438)其投资价值或更大。三大亮点值得留意。
业务模型有效验證 盈利实现可持续性
根据其招股书显示，出门问问于2021年至2023年，营收分别达到3.98亿元人民币(下同)、5.00亿元和5.07亿元。从收入结构来看，期间来自AI软件的收入从2021年的0.60亿元以140%的复合年增长率增至2023年的3.43亿元，对应的收入佔比则从15.0%大幅上升至67.7%。
期中，AI软件的业务收入又可分为AIGC解决方案收入和AI企业解决方案收入。于2021年至2023年，出门问问AIGC解决方案收入分别达682.2万元、3,985.7万元和1.18亿元，复合年增长率超300%。这个速度基本超过了港股同业的平均增长，反映了公司的业务及产品受到市场及客户的广泛认同。亦因此，在中国AIGC市场高速增长下，出门问问的业务具有极高的可持续性。
还有值得留意的是，出门问问是极少数已实现盈利的AI上市公司。2021年至2023年间，公司的毛利率稳健且处于高位，分别达到37.5%、67.2%和64.3%。于2022年公司更已实现扭亏为盈，2022年和2023年的经调整净利润均为正。换言之，出门问问已成为一家具有自我造血能力可支持未来不断发展的AIGC公司。因此，我们认为公司的前景远较港股不少AI公司更为光明。
成功商业模式 加速变现能力
在良好的业绩背后，是公司成功且持之有效的商业模式。
成立于2012年的出门问问是一家以生成式AI和语音交互技术为核心的人工智能公司，专注于提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智慧设备及配件等AI Copilot解决方案。 根据灼识咨询的报告，出门问问是亚洲为数不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一，同时也是亚洲最早一批起步、营收最高的专注于AIGC技术的AI公司之一。
事实上，早在2020年，出门问问就已开发出大模型「UCLAI」和垂直优化技术模组，并于当年推出了首个AIGC配音平台「魔音工坊」，这也是AIGC技术在中国的首个商业应用。2023年，出门问问推出了升级版通用大模型「序列猴子」，其具有自然语言处理及生成的能力，使其成为理解文本、生成内容、参与对话、执行逻辑运算的多功能工具，并利用其经过训练的知识库为全球内容创作者、企业级客户及消费者提供数据及分析。
除通用大模型「序列猴子」和AIGC配音平台「魔音工坊」外，出门问问提供的AIGC解决方案还包括一站式数字人制作平台「奇妙元」、企业AI互动式数字员工生成平台「奇妙问」以及「魔音工坊」海外版「DupDub」等。自2020年以来，出门问问已在全球拥有超过1,000万名AIGC解决方案用户，推出AIGC解决方案以来的AIGC付费用户超86.5万名，且自解决方案推出以来已产生100多万笔付款。
此外，在智能硬件层面，2014年出门问问就推出了面向全球消费者的智慧可穿戴品牌TicWatch，现已迭代到TicWatch Pro 5的旗舰版本。截至目前，TicWatch系列已销往英、美、澳、加等100多个国家及地区，智能设备历史累计销量超240万台。这不但證明了公司的产品及商业化变现能力强劲，更为未来公司不断推出的AIGC产品建立好丰富的渠道。
据了解，AI配音工具「DupDub」，作为魔音工坊的海外版产品，就拥有130多种逼真的声音和超15项编辑功能，支援超过37种语言，为音视频创作者提供转录、字幕对齐和下载工具，面向全球40多个国家和地区提供服务。过去三年，出门问问年均近50%的收入由海外业务贡献。
由此可见，出门问问目前不但在中国市场持续扩张，更已成功出海。与此同时，公司的业务运营模型持之有效。出门问问长期践行“以产养模、以模适产”的路线，从实际需求出发，加速AIGC产品迭代、持续提升商业化运作效率，从而推动“产模结合”的纵深发展，进而实现“技术、产品、商业化”三位一体。再者，公司亦没有单纯地追求算力、参数的比拼。所以，目前可以看到出门问问的研发投入是处于非常的合理收益比例。
过去数年，出门问问持续研发投入且随收入提升相应增长，2021年至2023年的研发开支分别为0.92亿元、1.19亿元和1.55亿元。截至2024年4月8日，出门问问的研发团队佔员工总人数的54.8%；截至同日，出门问问已获得合共681项AI相关智慧财产权，包括593项获批AI相关专利及88项AI软件版权。
巨大市场空间 明星级股东加持突显潜力
拥有卓越的AI人工智能技术及产品、成功的商业及运营模型以外，巨大的市场发展潜力是明星级投资者加持出门问问的主要原因。根据灼识咨询的数据，中国AIGC市场的市场规模已从2020年的1亿元以100.8%的复合年增长率增至2022年的4亿元，并预计将以136.3%的复合年增长率在2027年进一步增至326亿元。
出门问问肯定是受益者。亦因此，公司成立至今，已获得了红杉中国、真格基金、SIG海纳亚洲、圆美光电、歌尔股份、谷歌等知名机构、AI行业头部企业的投资。而这次IPO，公司更取得了中关村国际有限公司和南京经开聚智科创投资合夥企业作为基石投资者参与其中，合计认购规模约9,500万港元。其中，中关村国际有限公司隶属于中关村发展集团，经开聚智的唯一普通合夥人及基金管理人为南京新港高投、唯一有限合夥人为南京高新园开发公司、最终受益人为南京经济技术开发区管理委员会财政局。某种程度上而言，两大地方国资的加持意味著其对出门问问合规发展及未来长期价值的认可。
虽然公司刻下的股价表现受市场情绪波动的影响，但绝不能轻现其潜在巨大价值。具有商业化变现及盈利能力的AI公司，将凭藉其领先技术优势及庞大市场发展空间，实现更大的市场份额及利润，成为大赢家之一，值博率远远高于烧钱不断的企业。押宝可也。