智通每日大行研报︱复星医药(02196)首季业绩胜预期 获瑞信上调目标价18%至52港元
智通提示：
瑞信称，复星医药(02196)首季业绩胜预期，旗下医美业务平台正加快发展，另90%研发投入用于创新药，将今年预测市盈率由12倍上调至17倍，反映该行对其长期研发展望更趋正面;
瑞信称，马钢(00323)首季业绩高于该行及市场预期，主因期内较高销量及钢价上升所带动;
中银国际称，新特能源(01799)一季报低于预期约40%，其中多晶硅销量、售价、成本均差于预期;
美银证券相信，赣锋锂业(01772)可达成全年生产目标，达到2.5万吨碳酸锂及6万吨氢氧化锂。
瑞信称，复星医药首季业务复苏步伐胜预期，收入及纯利同比分别升37%及47%，管理层表示医疗器材板块同比增超40%。不过，首季毛利率同比收缩2.6个百分点至52.5%，部分由于降尿酸药物Febuxostat因带量采购而降价，创新药Avatrombopag纳入医保目录而降价。经营现金流同比大升93%，收入增加主因mRNA疫苗BNT162b2(复必泰)预付款。
该行表示，复必泰预计6至7月获内地批准使用，潜在纳入政府采购。管理层表示已向国家药监局递交临床数据供审评。据媒体报道，预计疫苗6至7月可获国家药监局使用许可，与该行去年估计相符。公司预期今年向内地供应1亿剂疫苗，每月目标供应2000万剂疫苗。倘若7月前已获批，预计今年供货可达1亿剂。公司旗下医美业务平台正加快发展，另90%研发投入用于创新药。上调今年盈测1.9%，并上调估值基础，今年预测市盈率由12倍上调至17倍，反映该行对其长期研发展望更趋正面。
瑞信：下调中国重汽(03808)目标价20%至21.7港元 评级由“跑赢大市”降至“中性”
瑞信称，中国重汽首季纯利同比升130%至6.03亿元人民币，符合早前盈利预告，期内重卡销售同比增150%，及净利润率收缩0.3个百分点。公司济南首季经营利润率环比扩0.3个百分点至5.6%相对稳定，但同比收缩0.5个百分点。考虑公司济南业绩，预计首季盈利强劲，首季销量同比升111%至8.94万辆。同时，下调公司今明年盈测各4%，以反映济南业绩强劲，后者配股后母企所持权益摊薄，少数股东权益扩张的预期。在高基数下，今年重卡行业销售预计同比取得单位数增长，4月预计环比倒退，但在减排标准升级下，预计重卡总销量维持高企。
瑞信：大幅上调马鞍山钢铁(00323)目标价81%至3.8港元 评级升至“中性”
瑞信称，马鞍山钢铁首季纯利同比升3倍至15亿元人民币，高于该行及市场预期，主因期内较高销量及钢价上升所带动。该行上调其2021-23年度盈利预测125%/132%/128%，以反映较高毛利及销量预期。
中银国际：维持新特能源(01799)“买入”评级 目标价降至30港元
中银国际称，新特能源一季报低于该行预期约40%，其中多晶硅销量、售价、成本均差于预期。但考虑到多晶硅价格近期快速上涨，应能足够覆盖公司高于预期的成本，仍上调2021年的盈利预测13%至23.6亿元。考虑到公司运营质量与大全的差距，该行给予其多晶硅业务更大的估值折让(14倍vs大全的20倍)。预计市场会对一季报有负面反映，但如果多晶硅价格能维持强势，将支持新特股价回升。
报告提到，公司一季度净利润2.42亿元人民币，其中多晶硅业务贡献净利润约2.1亿元。一季度硅料销量约17800吨，产能利用率较预期略低，预计该情况将延续到三季度。硅料平均售价约为86元/公斤(含税)，也略低于现货均价。全成本高于公司指引和该行预期，接近60元/公斤。最后，由于新产能的产量和利润均高于老产能，少数股东权益也较预期要高。
招商证券(香港)：首予蒙牛乳业(02319)“买入”评级 目标价55.7港元
招商证券(香港)预计，随着中国乳制品消费逐渐转向高端常温奶、鲜奶和奶酪等更健康优质和高利润的产品，蒙牛将继续受益于乳制品行业的增长。预计蒙牛与小公司相比更加受益，因其在上游的整合确保了自身及其关联企业(妙可蓝多、贝拉米和雅士利)的原奶供应。
报告提到，高端化的产品组合缓解原奶成本上涨的压力。尽管原奶成本从20年上半年以来已经大幅上升，蒙牛可以通过增加高毛利产品(常温奶、鲜奶、奶酪、奶粉)在营收中的占比来抵消原奶成本的上涨，并有信心其21财年可比业务的净利润率将比19财年高出50个基点。
美银证券：维持赣锋锂业(01772)“买入”评级 目标价降至128港元
美银证券称，在去年低基数下，赣锋锂业首季除税后净利润同比提升近60.5倍，主要受锂化合物价格自去年第四季起攀升所带动。撇除政府补贴，首季经常性利润同比增长117%至2.94亿元人民币。期内碳酸锂及氢氧化锂销量分别达到3800吨及1.1万吨，虽然碳酸锂销量因生产调整而减少，但该行相信公司可达成全年生产目标，达到2.5万吨碳酸锂及6万吨氢氧化锂。
天风证券：维持港交所(00388)“买入”评级 目标价581港元
天风证券称，公司交易后业务分部收入及其他收益减交易相关支出22.4亿港元，同比升28%。交易宗数增加及沪港深通北向交易费用收入(21Q1为2.85亿港元)创新高导致现货市场结算费大幅上涨。投资收益净额减少1.74亿港元，主要是低息环境下投资回报减少所致，但结算所基金及保证金平均金额上升，已抵消了部分减幅。此外，科技收入增长稳健，公司项目扭亏为盈。科技分部收入2.5亿港元，同比增17%，EBITDA上升26%。公司项目实现收入及其他收益总额2.7亿港元，主要是源于21Q1公司资金的投资收益净额2.2亿港元，较去年同期实现扭亏为盈。一季度年化投资净回报2.59%，去年同期为-5.71%。
该行认为，Q1港股ADT大增背景下，公司净利润创下单季度新高;IPO规模全球第三展示其吸引力，互联互通规模持续提升，短期印花税事件冲击有限。港交所的费用端控制较好，剔除捐款后营运支出只增长7%。Q1EBITA同比提升61%至48亿港元，margin同比提升6个百分点至81%。
交银国际：重申福莱特玻璃(06865)“买入”评级 目标价削17%至32.1港元
交银国际称，福莱特玻璃首财季实现收入20.57亿元人民币，同比增71%，环比减少8.3%;纯利8.38亿元人民币，同比及环比增289.4%及2.5%，再创单季新高，估计收入环比下降主要是由于光伏玻璃产销率下降。
该行表示，由于供给快速增加且需求尚处于淡季，3.2毫米光伏玻璃每平方米价格由3月的40元人民币大跌35%至目前的26元人民币，短期跌幅超出预期。该行认为，玻璃价格已跌至合理区间，随着需求逐渐回升，有望在24元人民币左右止跌，在需求高峰第4季度或将反弹至28元人民币。该行调低2021-23年每股盈利预测18%/10%/7%。
大和：维持泰格医药(03347)“跑赢大市”评级 目标价升至170港元
大和报告中称，泰格医药管理层表示，今年多区域临床试验(MRCTs)及实验室服务业务显著复苏，收入增长胜整体，估计公司全年收入可同比增31.2%。在去年低基数效应下，今年两项主要业务收入增长表现强劲，当中新冠相关项目高需求带动下，首季MRCTs新增订单额已超越去年全年水平，预期收购方达后，今年余下时间实验室服务可维持高速增长，收入预计同比升40%，并于今、明两年维持约35%至40%的增速。该行表示，公司内地新生产设施预期于下半年投运，预测今年全年盈利将增长69.2%，较早前预测的63.3%有所提升，上调其2021-23年每股盈测4%至7%。
瑞信称，复星医药(02196)首季业绩胜预期，旗下医美业务平台正加快发展，另90%研发投入用于创新药，将今年预测市盈率由12倍上调至17倍，反映该行对其长期研发展望更趋正面;
瑞信称，马钢(00323)首季业绩高于该行及市场预期，主因期内较高销量及钢价上升所带动;
中银国际称，新特能源(01799)一季报低于预期约40%，其中多晶硅销量、售价、成本均差于预期;
美银证券相信，赣锋锂业(01772)可达成全年生产目标，达到2.5万吨碳酸锂及6万吨氢氧化锂。
瑞信称，复星医药首季业务复苏步伐胜预期，收入及纯利同比分别升37%及47%，管理层表示医疗器材板块同比增超40%。不过，首季毛利率同比收缩2.6个百分点至52.5%，部分由于降尿酸药物Febuxostat因带量采购而降价，创新药Avatrombopag纳入医保目录而降价。经营现金流同比大升93%，收入增加主因mRNA疫苗BNT162b2(复必泰)预付款。
该行表示，复必泰预计6至7月获内地批准使用，潜在纳入政府采购。管理层表示已向国家药监局递交临床数据供审评。据媒体报道，预计疫苗6至7月可获国家药监局使用许可，与该行去年估计相符。公司预期今年向内地供应1亿剂疫苗，每月目标供应2000万剂疫苗。倘若7月前已获批，预计今年供货可达1亿剂。公司旗下医美业务平台正加快发展，另90%研发投入用于创新药。上调今年盈测1.9%，并上调估值基础，今年预测市盈率由12倍上调至17倍，反映该行对其长期研发展望更趋正面。
瑞信：下调中国重汽(03808)目标价20%至21.7港元 评级由“跑赢大市”降至“中性”
瑞信称，中国重汽首季纯利同比升130%至6.03亿元人民币，符合早前盈利预告，期内重卡销售同比增150%，及净利润率收缩0.3个百分点。公司济南首季经营利润率环比扩0.3个百分点至5.6%相对稳定，但同比收缩0.5个百分点。考虑公司济南业绩，预计首季盈利强劲，首季销量同比升111%至8.94万辆。同时，下调公司今明年盈测各4%，以反映济南业绩强劲，后者配股后母企所持权益摊薄，少数股东权益扩张的预期。在高基数下，今年重卡行业销售预计同比取得单位数增长，4月预计环比倒退，但在减排标准升级下，预计重卡总销量维持高企。
瑞信：大幅上调马鞍山钢铁(00323)目标价81%至3.8港元 评级升至“中性”
瑞信称，马鞍山钢铁首季纯利同比升3倍至15亿元人民币，高于该行及市场预期，主因期内较高销量及钢价上升所带动。该行上调其2021-23年度盈利预测125%/132%/128%，以反映较高毛利及销量预期。
中银国际：维持新特能源(01799)“买入”评级 目标价降至30港元
中银国际称，新特能源一季报低于该行预期约40%，其中多晶硅销量、售价、成本均差于预期。但考虑到多晶硅价格近期快速上涨，应能足够覆盖公司高于预期的成本，仍上调2021年的盈利预测13%至23.6亿元。考虑到公司运营质量与大全的差距，该行给予其多晶硅业务更大的估值折让(14倍vs大全的20倍)。预计市场会对一季报有负面反映，但如果多晶硅价格能维持强势，将支持新特股价回升。
报告提到，公司一季度净利润2.42亿元人民币，其中多晶硅业务贡献净利润约2.1亿元。一季度硅料销量约17800吨，产能利用率较预期略低，预计该情况将延续到三季度。硅料平均售价约为86元/公斤(含税)，也略低于现货均价。全成本高于公司指引和该行预期，接近60元/公斤。最后，由于新产能的产量和利润均高于老产能，少数股东权益也较预期要高。
招商证券(香港)：首予蒙牛乳业(02319)“买入”评级 目标价55.7港元
招商证券(香港)预计，随着中国乳制品消费逐渐转向高端常温奶、鲜奶和奶酪等更健康优质和高利润的产品，蒙牛将继续受益于乳制品行业的增长。预计蒙牛与小公司相比更加受益，因其在上游的整合确保了自身及其关联企业(妙可蓝多、贝拉米和雅士利)的原奶供应。
报告提到，高端化的产品组合缓解原奶成本上涨的压力。尽管原奶成本从20年上半年以来已经大幅上升，蒙牛可以通过增加高毛利产品(常温奶、鲜奶、奶酪、奶粉)在营收中的占比来抵消原奶成本的上涨，并有信心其21财年可比业务的净利润率将比19财年高出50个基点。
美银证券：维持赣锋锂业(01772)“买入”评级 目标价降至128港元
美银证券称，在去年低基数下，赣锋锂业首季除税后净利润同比提升近60.5倍，主要受锂化合物价格自去年第四季起攀升所带动。撇除政府补贴，首季经常性利润同比增长117%至2.94亿元人民币。期内碳酸锂及氢氧化锂销量分别达到3800吨及1.1万吨，虽然碳酸锂销量因生产调整而减少，但该行相信公司可达成全年生产目标，达到2.5万吨碳酸锂及6万吨氢氧化锂。
天风证券：维持港交所(00388)“买入”评级 目标价581港元
天风证券称，公司交易后业务分部收入及其他收益减交易相关支出22.4亿港元，同比升28%。交易宗数增加及沪港深通北向交易费用收入(21Q1为2.85亿港元)创新高导致现货市场结算费大幅上涨。投资收益净额减少1.74亿港元，主要是低息环境下投资回报减少所致，但结算所基金及保证金平均金额上升，已抵消了部分减幅。此外，科技收入增长稳健，公司项目扭亏为盈。科技分部收入2.5亿港元，同比增17%，EBITDA上升26%。公司项目实现收入及其他收益总额2.7亿港元，主要是源于21Q1公司资金的投资收益净额2.2亿港元，较去年同期实现扭亏为盈。一季度年化投资净回报2.59%，去年同期为-5.71%。
该行认为，Q1港股ADT大增背景下，公司净利润创下单季度新高;IPO规模全球第三展示其吸引力，互联互通规模持续提升，短期印花税事件冲击有限。港交所的费用端控制较好，剔除捐款后营运支出只增长7%。Q1EBITA同比提升61%至48亿港元，margin同比提升6个百分点至81%。
交银国际：重申福莱特玻璃(06865)“买入”评级 目标价削17%至32.1港元
交银国际称，福莱特玻璃首财季实现收入20.57亿元人民币，同比增71%，环比减少8.3%;纯利8.38亿元人民币，同比及环比增289.4%及2.5%，再创单季新高，估计收入环比下降主要是由于光伏玻璃产销率下降。
该行表示，由于供给快速增加且需求尚处于淡季，3.2毫米光伏玻璃每平方米价格由3月的40元人民币大跌35%至目前的26元人民币，短期跌幅超出预期。该行认为，玻璃价格已跌至合理区间，随着需求逐渐回升，有望在24元人民币左右止跌，在需求高峰第4季度或将反弹至28元人民币。该行调低2021-23年每股盈利预测18%/10%/7%。
大和：维持泰格医药(03347)“跑赢大市”评级 目标价升至170港元
大和报告中称，泰格医药管理层表示，今年多区域临床试验(MRCTs)及实验室服务业务显著复苏，收入增长胜整体，估计公司全年收入可同比增31.2%。在去年低基数效应下，今年两项主要业务收入增长表现强劲，当中新冠相关项目高需求带动下，首季MRCTs新增订单额已超越去年全年水平，预期收购方达后，今年余下时间实验室服务可维持高速增长，收入预计同比升40%，并于今、明两年维持约35%至40%的增速。该行表示，公司内地新生产设施预期于下半年投运，预测今年全年盈利将增长69.2%，较早前预测的63.3%有所提升，上调其2021-23年每股盈测4%至7%。