机构重磅推荐7大港股 评级增持跑赢大市
摩通降华润啤酒目标价至21元 评级「增持」
华润啤酒(00291.HK)
摩根大通发表研究报告，指预期华润啤酒(16及17年的EBITDA分别升11%及9%，去年上升主因广告及推广开支较预期低，料下半年会增加，但可带动2017年销量上升，调整2016纯利预测，当中包括计入第四季整合啤酒业务，而第四季为传统淡季造成100%入账的亏损影响，虽然料对全年纯利影响为约20%，但不会对EBITDA等营运预测造成影响。该行料公司将继续扩大市占率，预期均价会继续向上，料公司可继续以较慢的速度改善利润率，加上近期股价调整後，重回约11倍的EV/EBITDA水平，亦较同业有25%的折让，故重申「增持」评级，目标价由22元降至21元。
汇丰：料粤海投资派息复合增长率达20% 评级升至“买入”
粤海投资(00270.HK)
汇丰证券发表研究报告表示，粤海投资股价与其股息有98%的相关性,该行分析显示，公司过去几年持续到2018财年的每股股息年复合增长率达20%。汇丰升粤海投资评级至“买入”，目标价由11.00港元上调至12.90港元。股息增长是粤海投资估值关键：汇丰表示，对粤海投资股息的未来趋势和增长进行分析及预测，结果显示，粤海投资历年来股息与公司的平均股价有98%的相关性。因此，该行认为对股息前景的准确评估是了解未来股价表现的关键。现金流前景展望表明股息增长可持续：汇丰预测，粤海投资的自由现金流由2015财年的8.5亿港元扩大至2018财年的44亿港元。现金流的改善主要由持续增长的经营性现金流动，及资本支出投资活动的减少所致。管理层表示，可以利用过去股息增长作为公司未来增长的一个指标。该行预计，未来几年每股股息将增长10%-20%，鉴于自从公司2004年开始派息，每股派息复合增长率达17%。汇丰认为，自由现金流的改善将能支持公司到2018财年每股派息年复合增长率达20%。该行认为，粤海投资的净现金水平将继续扩大。盈利增长将放缓 但自由现金流为评估关键：汇丰预测，在未来三年盈利增长只能达到5%的年复合增长率。然而，自由现金大幅扩大将由资本支出的减少导致，该行预期，2016-2018财年平均每年的资本支出为20亿港元，而2015财年实际资本支出为52亿港元。
摩通升嘉里建设目标价至24.8元 评级「增持」
嘉里建设(00683.HK)
摩通发表报告，调整嘉里建设2016-2018年核心纯利预测，分别增3%、降3%及降5%，以反映其内地物业发展的楼价、销售、完工情况及租务的最新假设。每股净资产值上调2%至70.9元，目标价上调2%至24.8元，维持股价较净资产值折让65%的目标，评级「增持」。该行认为嘉里建设是其中一只最便宜的地产股，相信高杠杆的情况随着屯门扫管笏及何文田项目开售而解决。该行亦喜欢嘉里在香港的选择性土地储备政策，聚焦高端大型项目。另一方面，虽然集团的内地业务令人失望，但其股价折让深。相信资本管理改善，如派息及回购，会是股价催化剂。
第一上海：重申绿色动力买入评级 目标价至5.50 港元
绿色动力环保(01330.HK)
项目建设与运营稳步推进，2016 全年业绩预计增长 35%：2016 目前公司在建的项目为北京通州、安徽蚌埠、天津宁河(包含垃圾焚烧与秸秆焚烧)四个项目，主要贡献均在下半年；上半年惠州、句容与蓟县项目建成，其中惠州与蓟县均在上半年投运，句容由于配套公路的建设，预计在 2017 年 1 月点火，总体上预计 2016 全年公司的建设收入将大幅增长 57.3%达到 11.6 亿元。下半年没有新的项目投运，主要运营收入增长来自上述惠州与蓟县，预计全年运营收入增长 21.5%至 4.8 亿元。由于蚌埠项目建设毛利率较低一些，全年建设毛利率我们预计为 14%左右，同比暂时有所下降。2016 年归属股东净利润预计增长35.6%至 3.07 亿人民币，由于汇率影响，EPS 为 0.33 港元，增速为 24.1%。2017 年汕头潮阳、广西玉林博白、湖南隆回三个垃圾焚烧项目有望在年内开工，因此 2017 年总体建设收入预计仍有 30.7%的增速。运营方面，除了上述的句容项目外，宁河秸秆焚烧预计也将于 17 年早期投运，加上 15-16 年投运的惠州、安顺、蓟县项目逐步成熟且全年贡献，预计运营收入增速有望加快，达到 47.0%。总体利润我们预测将增长约 48.1%达 4.55 亿人民币。按照公司项目推进情况，2016-2018 年增速依然维持较高水平，且确定性高，除了 2017 年新开工项目有可能延迟外，其余的建设与运营可预见性非常大。即使按照2017年三个新项目无法贡献建设收入的保守预计， 2017年盈利亦有40%的增速。目前股价对应 16/17 年 PE 为 10.74/7.34 倍，具有足够的安全边际。我们小幅调整目标价至 5.50 港元，对应 2017 年 11.24 倍 PE 与 1.61 倍 PB，重申买入评级。
瑞信升恒安目标价至77元 维持「跑赢大市」评级
恒安国际(01044.HK)
瑞信发表报告，料恒安下半财年经营利润升3%，胜该行原预期的倒退5%，因毛利率按年有所改善，足以抵销推广费用的上升。该行并预期，下半财年销售按年升4%，与上半财年相若。因此上调集团2016/17年盈测2%及6%，目标价由75元升至77元，现价相当於2017年预测市盈率17倍，处於历来低位，较同业折让10%，维持「跑赢大市」评级。该行估计，集团今财年销售增长加快至高单位数(上财年为4%)，将成为今年股价催化剂，主因电子商务平台增长加快；销售团队重组架构；高端卫生巾产品面世；及因出生率提升，料2016/17年纸尿裤销售趋向稳定。
金利丰证券：前景向好 荐361 度
361 度(01361.HK)
买入价︰3.1 元
目标价：3.4 元
止蚀位︰2.9 元
361 度主要从事销售自家361品牌的体育用品。于 2016 年第四季度，持续与 31 家独家分销商以特许经营业务模式营运。于去年底止，集团新增184 间门店，另关闭 464 间门店，使门店总数达 6,357间。361 主品牌于上季的同店销售增长 7.5%，平均零售折扣 25%，渠道存货比 4.1 倍；而独立营运的361 童装品牌上季的同店销售增长 7.7%。另外，去年 12 月中在福建省晋江市举行的 2017 年秋季订货会上，361 度核心品牌录得订货价值(以批发价值计算)达到高单位数同比增长，代表从 2014 年最后一季起计，连续第十二个季度录得改善。订货价值增长主要来自鞋履板块，其订货量及平均售价均告上升。服装板块的订货量录明显升幅，但平均售价未录增长。2017 年秋季订货会中，鞋履、服装以及配饰的订单贡献佔比分别为 50.7%、47.4%及 1.9%。去年 11 月底集团表示，将于短期内在内地市场推出定位高端且极具功 能性的国际线功能 鞋 361Sensation 2，料可提高公司鞋类产品客单价，助推动提升产品毛利率，另外仍将继续开拓功能性产品，积极投入研发，前景值得留意。
金利丰证券：前景向好 荐中国联塑
中国联塑(02128.HK)
买入价︰5 元
目标价：5.6 元
止蚀位：4.8 元
中央支持基建以稳经济增长，加上内地水利工程增加，将增加对塑胶管道的需求，中国联塑有望从中受惠。集团的管道产品应用范畴多元化，包括供水、排水、燃气输送、电讯等。去年10月底，集团完成收购上海巴安水务6.8%股权，总代价约5亿元人民币；后者从事工业污水处理、市政污水处理等，向客户提供一站式解决方案服务；透过是次收购，集团的塑料管道及管件和环境保护业务，料产生协同效应。随著电子商普及，集团成立电子商贸平台「联塑商城」，为集团经销商提供五金、电气设备及建材。集团亦计划将该业务拓展至海外地区，并已经在美国及加拿大收购数幅土地，用以准备发展在当地业务，另外亦打算在印度、印尼及乌干达建立生产基地，有望成为新的增长亮点。
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华润啤酒(00291.HK)
摩根大通发表研究报告，指预期华润啤酒(16及17年的EBITDA分别升11%及9%，去年上升主因广告及推广开支较预期低，料下半年会增加，但可带动2017年销量上升，调整2016纯利预测，当中包括计入第四季整合啤酒业务，而第四季为传统淡季造成100%入账的亏损影响，虽然料对全年纯利影响为约20%，但不会对EBITDA等营运预测造成影响。该行料公司将继续扩大市占率，预期均价会继续向上，料公司可继续以较慢的速度改善利润率，加上近期股价调整後，重回约11倍的EV/EBITDA水平，亦较同业有25%的折让，故重申「增持」评级，目标价由22元降至21元。
汇丰：料粤海投资派息复合增长率达20% 评级升至“买入”
粤海投资(00270.HK)
汇丰证券发表研究报告表示，粤海投资股价与其股息有98%的相关性,该行分析显示，公司过去几年持续到2018财年的每股股息年复合增长率达20%。汇丰升粤海投资评级至“买入”，目标价由11.00港元上调至12.90港元。股息增长是粤海投资估值关键：汇丰表示，对粤海投资股息的未来趋势和增长进行分析及预测，结果显示，粤海投资历年来股息与公司的平均股价有98%的相关性。因此，该行认为对股息前景的准确评估是了解未来股价表现的关键。现金流前景展望表明股息增长可持续：汇丰预测，粤海投资的自由现金流由2015财年的8.5亿港元扩大至2018财年的44亿港元。现金流的改善主要由持续增长的经营性现金流动，及资本支出投资活动的减少所致。管理层表示，可以利用过去股息增长作为公司未来增长的一个指标。该行预计，未来几年每股股息将增长10%-20%，鉴于自从公司2004年开始派息，每股派息复合增长率达17%。汇丰认为，自由现金流的改善将能支持公司到2018财年每股派息年复合增长率达20%。该行认为，粤海投资的净现金水平将继续扩大。盈利增长将放缓 但自由现金流为评估关键：汇丰预测，在未来三年盈利增长只能达到5%的年复合增长率。然而，自由现金大幅扩大将由资本支出的减少导致，该行预期，2016-2018财年平均每年的资本支出为20亿港元，而2015财年实际资本支出为52亿港元。
摩通升嘉里建设目标价至24.8元 评级「增持」
嘉里建设(00683.HK)
摩通发表报告，调整嘉里建设2016-2018年核心纯利预测，分别增3%、降3%及降5%，以反映其内地物业发展的楼价、销售、完工情况及租务的最新假设。每股净资产值上调2%至70.9元，目标价上调2%至24.8元，维持股价较净资产值折让65%的目标，评级「增持」。该行认为嘉里建设是其中一只最便宜的地产股，相信高杠杆的情况随着屯门扫管笏及何文田项目开售而解决。该行亦喜欢嘉里在香港的选择性土地储备政策，聚焦高端大型项目。另一方面，虽然集团的内地业务令人失望，但其股价折让深。相信资本管理改善，如派息及回购，会是股价催化剂。
第一上海：重申绿色动力买入评级 目标价至5.50 港元
绿色动力环保(01330.HK)
项目建设与运营稳步推进，2016 全年业绩预计增长 35%：2016 目前公司在建的项目为北京通州、安徽蚌埠、天津宁河(包含垃圾焚烧与秸秆焚烧)四个项目，主要贡献均在下半年；上半年惠州、句容与蓟县项目建成，其中惠州与蓟县均在上半年投运，句容由于配套公路的建设，预计在 2017 年 1 月点火，总体上预计 2016 全年公司的建设收入将大幅增长 57.3%达到 11.6 亿元。下半年没有新的项目投运，主要运营收入增长来自上述惠州与蓟县，预计全年运营收入增长 21.5%至 4.8 亿元。由于蚌埠项目建设毛利率较低一些，全年建设毛利率我们预计为 14%左右，同比暂时有所下降。2016 年归属股东净利润预计增长35.6%至 3.07 亿人民币，由于汇率影响，EPS 为 0.33 港元，增速为 24.1%。2017 年汕头潮阳、广西玉林博白、湖南隆回三个垃圾焚烧项目有望在年内开工，因此 2017 年总体建设收入预计仍有 30.7%的增速。运营方面，除了上述的句容项目外，宁河秸秆焚烧预计也将于 17 年早期投运，加上 15-16 年投运的惠州、安顺、蓟县项目逐步成熟且全年贡献，预计运营收入增速有望加快，达到 47.0%。总体利润我们预测将增长约 48.1%达 4.55 亿人民币。按照公司项目推进情况，2016-2018 年增速依然维持较高水平，且确定性高，除了 2017 年新开工项目有可能延迟外，其余的建设与运营可预见性非常大。即使按照2017年三个新项目无法贡献建设收入的保守预计， 2017年盈利亦有40%的增速。目前股价对应 16/17 年 PE 为 10.74/7.34 倍，具有足够的安全边际。我们小幅调整目标价至 5.50 港元，对应 2017 年 11.24 倍 PE 与 1.61 倍 PB，重申买入评级。
瑞信升恒安目标价至77元 维持「跑赢大市」评级
恒安国际(01044.HK)
瑞信发表报告，料恒安下半财年经营利润升3%，胜该行原预期的倒退5%，因毛利率按年有所改善，足以抵销推广费用的上升。该行并预期，下半财年销售按年升4%，与上半财年相若。因此上调集团2016/17年盈测2%及6%，目标价由75元升至77元，现价相当於2017年预测市盈率17倍，处於历来低位，较同业折让10%，维持「跑赢大市」评级。该行估计，集团今财年销售增长加快至高单位数(上财年为4%)，将成为今年股价催化剂，主因电子商务平台增长加快；销售团队重组架构；高端卫生巾产品面世；及因出生率提升，料2016/17年纸尿裤销售趋向稳定。
金利丰证券：前景向好 荐361 度
361 度(01361.HK)
买入价︰3.1 元
目标价：3.4 元
止蚀位︰2.9 元
361 度主要从事销售自家361品牌的体育用品。于 2016 年第四季度，持续与 31 家独家分销商以特许经营业务模式营运。于去年底止，集团新增184 间门店，另关闭 464 间门店，使门店总数达 6,357间。361 主品牌于上季的同店销售增长 7.5%，平均零售折扣 25%，渠道存货比 4.1 倍；而独立营运的361 童装品牌上季的同店销售增长 7.7%。另外，去年 12 月中在福建省晋江市举行的 2017 年秋季订货会上，361 度核心品牌录得订货价值(以批发价值计算)达到高单位数同比增长，代表从 2014 年最后一季起计，连续第十二个季度录得改善。订货价值增长主要来自鞋履板块，其订货量及平均售价均告上升。服装板块的订货量录明显升幅，但平均售价未录增长。2017 年秋季订货会中，鞋履、服装以及配饰的订单贡献佔比分别为 50.7%、47.4%及 1.9%。去年 11 月底集团表示，将于短期内在内地市场推出定位高端且极具功 能性的国际线功能 鞋 361Sensation 2，料可提高公司鞋类产品客单价，助推动提升产品毛利率，另外仍将继续开拓功能性产品，积极投入研发，前景值得留意。
金利丰证券：前景向好 荐中国联塑
中国联塑(02128.HK)
买入价︰5 元
目标价：5.6 元
止蚀位：4.8 元
中央支持基建以稳经济增长，加上内地水利工程增加，将增加对塑胶管道的需求，中国联塑有望从中受惠。集团的管道产品应用范畴多元化，包括供水、排水、燃气输送、电讯等。去年10月底，集团完成收购上海巴安水务6.8%股权，总代价约5亿元人民币；后者从事工业污水处理、市政污水处理等，向客户提供一站式解决方案服务；透过是次收购，集团的塑料管道及管件和环境保护业务，料产生协同效应。随著电子商普及，集团成立电子商贸平台「联塑商城」，为集团经销商提供五金、电气设备及建材。集团亦计划将该业务拓展至海外地区，并已经在美国及加拿大收购数幅土地，用以准备发展在当地业务，另外亦打算在印度、印尼及乌干达建立生产基地，有望成为新的增长亮点。
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