陈景扬：中漆上市炒货干，认购两手又何妨
A股成功入摩，惟恒指于过去一周继续于25,500点至26,000点之间整固，下试50天线的机率犹在。本周转个话题，北海集团(00701.HK)即将分拆中漆集团(01932.HK)，从技术上入手，投资者不妨入飞抽两手，相信此股下跌空间不大。
6月21日，星期三。恒指继续在高位进行整固，过去一周最低曾跌至约25,500点，但整体仍处于高位运行。虽然目前20天线已经缓缓攀升，但投资者仍然不能大意后市有机会下试50天线的可能性。事实上，市场一直对A股入摩抱有憧景，惟A股成功入摩后，未能为大市带来利好气氛，反而借势回调，相信大涨小回格局暂时未变。
上周五福泽集团(08108.HK)股价大泻八成，笔者当日在0.205港元飞身买入10万股，不少朋友形容此举为「勇」。借问一句，俱俱两万元的成本，即使total loss也是不着边际，何勇之有？投机性炒作，不是计自己会赢多少，而是计自己输得起多少，说穿了只是一条值博率的数学题。事后孔明，福泽于公告中披露大股东悉数抛售持股。最大沽压消散，本周一开市复牌，问题只是升多少，不是升还是跌。
计算是用脑的，「勇」是用来形容无脑的人，两者水平差很远。
欢迎贱价沽售华能
另一只股份，就是笔者年内两度推介的华能新能源(00958.HK)，近日股价的确跌了不少，若从5月中高位2.86元计起至本周低位2.31港元计，大大话话跌了接近两成。当时推荐华能新能源，是建基于集团的基本因素及估值而作出的分析及判断。过去两个月，华能新能源的基本因素并未出现变化，股价下跌更大程度与公司早前以每股2.61港元向不少于六名承配人配售8.39亿股H股有关，该批股份相当于扩大后已发行H股约16.7%。
正如笔者于5月初文章所言，今年新能源股炒风未至，投资者需要用上好一段时间坐货，按照现时情况判断，投资者或有需要捱价至少三个月。目前华能新能源的预测市盈率(P/E)及预测市账率(P/B)低至6.1倍及0.77倍，估值远低于历史平均中位数，欢迎无耐性的朋友贱价沽货走人，然而笔者当天以折上折计出的目标价3.3港元则维持不变。今年新股总体表现尚算不俗，即将从北海集团(00701.HK)分拆的中漆集团(01932.HK)值得注视。
中漆为工业及建筑油漆及涂料产品制造商，早在1932年在香港成立，旗下品牌包括大家耳熟能详的菊花牌、长颈鹿牌及玩具牌等。过去三个财政年度，中漆纯利分别为9,727.4万元、4,249.8万元及5,544.8万元。2015年纯利按年急跌近六成，主要由于当年天津滨海新区发生集装箱储存站爆炸。在该爆炸事件后，内地立即在指定地区暂停危险品(包括溶剂型油漆及涂料产品)运输。
正因如此，中漆来自华东、华中及西南地区的分销商订单大幅减少。即使华南地区销售未有影响，亦未能抵销相关部份的下降。不过，天津爆炸事件属于一次性影响，其纯利于去年录得三成增长，若然未来两至三年的纯利能回到2014年的水平，潜在上升空间高达七成以上。换个角度来分析，北海是次分拆其实相当「惜货」，因为每持有57股北海才能优先认购1股中漆。
业务坚货干市值细
按此比例认购，持有北海的小股东恐怕连一手4,000股中漆也凑不够数，与其优先认购，倒不如从公开市场「入飞」。其次，北海分拆中漆后，其持股量仍高达75%，大权在握；而25%全球发售的股份中，只得10%亦即2,500万股于香港公开发售，流通量少得惊人。如按照招股价上限0.86港元定价，并假设公开发售的2,500万股全部由街外人认购，该批股份价值亦只是约2,150万港元，幕后要收回该批股份的难度不大，货源会变得更干。
中漆上市后，其已发行股本为10亿股，同样以招股价上限推算，上市后市值为8.6亿港元，主板壳值6.5亿港元，业务只值2.1亿港元？是次招股不妨入飞认购两手，相信股价会有不俗表现。同业叶氏化工(00408.HK)去年相当强劲，纯利按年劲升2.54倍至1.69亿港元，现价相对历史P/E只得10.7倍，息率却高达4.67厘，在投资角度而言同属不俗的选择，惟投资者须留意，叶氏化工成交向来偏低。
作者为香港著名私人投资者，主要投资港股及海外房地产市场
6月21日，星期三。恒指继续在高位进行整固，过去一周最低曾跌至约25,500点，但整体仍处于高位运行。虽然目前20天线已经缓缓攀升，但投资者仍然不能大意后市有机会下试50天线的可能性。事实上，市场一直对A股入摩抱有憧景，惟A股成功入摩后，未能为大市带来利好气氛，反而借势回调，相信大涨小回格局暂时未变。
上周五福泽集团(08108.HK)股价大泻八成，笔者当日在0.205港元飞身买入10万股，不少朋友形容此举为「勇」。借问一句，俱俱两万元的成本，即使total loss也是不着边际，何勇之有？投机性炒作，不是计自己会赢多少，而是计自己输得起多少，说穿了只是一条值博率的数学题。事后孔明，福泽于公告中披露大股东悉数抛售持股。最大沽压消散，本周一开市复牌，问题只是升多少，不是升还是跌。
计算是用脑的，「勇」是用来形容无脑的人，两者水平差很远。
欢迎贱价沽售华能
另一只股份，就是笔者年内两度推介的华能新能源(00958.HK)，近日股价的确跌了不少，若从5月中高位2.86元计起至本周低位2.31港元计，大大话话跌了接近两成。当时推荐华能新能源，是建基于集团的基本因素及估值而作出的分析及判断。过去两个月，华能新能源的基本因素并未出现变化，股价下跌更大程度与公司早前以每股2.61港元向不少于六名承配人配售8.39亿股H股有关，该批股份相当于扩大后已发行H股约16.7%。
正如笔者于5月初文章所言，今年新能源股炒风未至，投资者需要用上好一段时间坐货，按照现时情况判断，投资者或有需要捱价至少三个月。目前华能新能源的预测市盈率(P/E)及预测市账率(P/B)低至6.1倍及0.77倍，估值远低于历史平均中位数，欢迎无耐性的朋友贱价沽货走人，然而笔者当天以折上折计出的目标价3.3港元则维持不变。今年新股总体表现尚算不俗，即将从北海集团(00701.HK)分拆的中漆集团(01932.HK)值得注视。
中漆为工业及建筑油漆及涂料产品制造商，早在1932年在香港成立，旗下品牌包括大家耳熟能详的菊花牌、长颈鹿牌及玩具牌等。过去三个财政年度，中漆纯利分别为9,727.4万元、4,249.8万元及5,544.8万元。2015年纯利按年急跌近六成，主要由于当年天津滨海新区发生集装箱储存站爆炸。在该爆炸事件后，内地立即在指定地区暂停危险品(包括溶剂型油漆及涂料产品)运输。
正因如此，中漆来自华东、华中及西南地区的分销商订单大幅减少。即使华南地区销售未有影响，亦未能抵销相关部份的下降。不过，天津爆炸事件属于一次性影响，其纯利于去年录得三成增长，若然未来两至三年的纯利能回到2014年的水平，潜在上升空间高达七成以上。换个角度来分析，北海是次分拆其实相当「惜货」，因为每持有57股北海才能优先认购1股中漆。
业务坚货干市值细
按此比例认购，持有北海的小股东恐怕连一手4,000股中漆也凑不够数，与其优先认购，倒不如从公开市场「入飞」。其次，北海分拆中漆后，其持股量仍高达75%，大权在握；而25%全球发售的股份中，只得10%亦即2,500万股于香港公开发售，流通量少得惊人。如按照招股价上限0.86港元定价，并假设公开发售的2,500万股全部由街外人认购，该批股份价值亦只是约2,150万港元，幕后要收回该批股份的难度不大，货源会变得更干。
中漆上市后，其已发行股本为10亿股，同样以招股价上限推算，上市后市值为8.6亿港元，主板壳值6.5亿港元，业务只值2.1亿港元？是次招股不妨入飞认购两手，相信股价会有不俗表现。同业叶氏化工(00408.HK)去年相当强劲，纯利按年劲升2.54倍至1.69亿港元，现价相对历史P/E只得10.7倍，息率却高达4.67厘，在投资角度而言同属不俗的选择，惟投资者须留意，叶氏化工成交向来偏低。
作者为香港著名私人投资者，主要投资港股及海外房地产市场