美股周三(21日)个别发展，港股昨日(22日)低开97点报25597点，已为全日最低位，随后在中资金融股推动下恒指上涨173点见25867，惟尾市港股跟随A股回调向下。结算全日恒指微调20点报25674点，即月期指最后交易价25673上涨176点，低水2点，成交114229张。另外，沪指报3147点软8点，国指则涨9点报10402点。

　　策略员从市场情况观察指出，虽然资金在强打一线股维持指数，资金有借此出逃其他板块，包括地产以及汽车板块等前期涨幅明显的板块，皆出现不同程度的流入。也是本月第二次出现此等状况。接下来的掉仓结算，市场如果出现大的变化，相信资金的流向会越发激烈。

　　全日(22日)主板成交780.51亿元，与前日相若，抛空额83.03亿元，占大市成交10.6%，抛空股份有566只。腾讯控股(00700)股价上涨0.86%报281.6元，抛空额最多达8.37亿元，占总额约10%占其股份成交19.06%。中国平安(02318)、盈富基金(02800)以及华夏沪深三百(03188)抛空额分别为4.78亿元、4.47亿元以及2.8亿元，三股股价均录得上涨。

　　策略员分析大市情况指出，指数短期倾向震荡态势，但日内反应出上冲受阻，最终受压在短期均线。相比之前的震荡上行，近期的区间震荡市场波动增加不少。虽然从周级别分析，市场方向性仍不强，但如之前提及，随着高位消耗时间拉长，市场的压力会由于掉仓和结算的临近逐步增大。另外，国企指数方面，同样上冲10400点未果，趋势上仍没转变，短期均线依旧处于下滑的态势。昨天的冲高回落，造成了包括季度线出现一定的下滑趋势，走势偏弱。

　　中资金融股向好，招行(03968)获得星展唯高达重申买入评级，股价升近4%，报22.95元；建行(00939)则上涨0.3%报6.12元。另外，友邦(01299)获摩通上调目标至至74元，曾创上市新高见58.45元，收市报57.4元，录得逾1%的涨幅。保险股方面，国务院确定将从三个层面加快发展商业养老保险，国寿(02628)上涨2%，报24.25元；中国平安则上涨0.5%至52.25元。

　　电力板块方面，昨日的上涨来自于市场对于上调电价的预期，但实际上5月社会用电量增速是回落且不及预期的。策略员从市场角度分析指出，电力板块处于分化状态。而对华润电力(00836)而言，除了预期外，还即于市场对增加可再生能源的新亮点。华润电力昨天的放量上涨，创出近期新高，但由于前期均线太过发散，特别是中短期的市场成本。综合分析，后续动力是华润电力上行的关键。除此之外，市场成本不够集中，这会对短期的继续上涨带来反复，因为前期16元的压力实属不小。

　　策略员结合Y模型分析内房板块中的恒大(03333)指出，近期恒大缺乏消息刺激，早前虽然有过回归A股的预期，但刺激力度有限。股价近期持续震荡盘弱，多条短期均线出现了下滑。在连续缩量下跌后，昨日的下滑稍有成交增加，资金有出逃的前兆。所以14元成为恒大短期的重要支持，如不能守稳，则会引来阶段性调整的压力。由于之前上涨速度较快，出现跌破也会出现速率较快的回落。

　　另外，有投资者询问策略员吉利汽车(00175)近期走弱，后市怎么看。策略员分析表明，虽然市场对于吉利基本面保持正面预期，但近期市场资金通过港股通渠道大量流出，这给股价的上行带来了压力。吉利短期走势处于窄幅震荡的局面，但量能并不是太大，没有全面的资金撤出的迹象。根据以上分析得出结论，吉利短期压力点仍来自14元，而在此之前，股价仍保持震荡的态势。另外，从周级别分析，吉利还没出现明显的盘弱，只显示出上升的乏力所形成的高位消耗态势。

　　香港衍生品市场方面，根据香港交易所以及摩根大通认股证及牛熊证网站资料总结，大市成交780亿元，沽空比例为10.6%，窝轮以及牛熊证成交占大市成交18.56%，6月期指25673低水两点。恒指牛熊证街货比例为73比27，牛证重货区在25200点至25299点，熊证重货区域为26100点至26199点。个股方面，腾讯以及汇控逆市靠稳，但其相关衍生品录得4000万元流出。

　　向摩通提问

　　问：什么是引申波幅？引申波幅如何影响认股证价格走势？

　　答：引伸波幅是影响认股证价格的其中一项因素。例如，假设其他因素维持不变，当认股证的引伸波幅下降时，认股证价格理论上亦会下降，反之亦然。认股证的引伸波幅是发行商的定价公式中不可直接观察的主要参数。然而，发行商可按以下基准估计认股证的引伸波幅：

　　(a) 挂钩资产的历史波幅；

　　(b) 根据市场数据计算的上市及场外交易期权的引伸波幅；

　　© 发行商的市场预期及发行有关认股证费用。

　　发行商之间的引伸波幅水平均有差异，此乃由于各发行商对某特定挂钩资产均有不同的市场预期及不同的发行成本。