为求翻身“分手”日资，康师傅自导“苦情戏”？
近日，日本媒体报道，日本朝日集团控股确定了出售其保有的权益法适用公司、康师傅饮品所有股份的方针。2018年，朝日将以约700亿日元的价格把持有的约20.4％的康师傅饮品股份转让给合资对象——中国最大方便面企业康师傅。
出售这些股份，朝日集团将彻底与康师傅划清界限。2016年9月30日，朝日宣布出售其权益法子公司康师傅饮品的部分股份。计划将所持30.4％股份中的10％转让给合资伙伴，转让价格约为334亿日元。
2017年6月30日，康师傅控股发布了一则公告,如下图：
简单来说，就是康师傅向AIB(朝日集团旗下朝日啤酒出资80%和日本综合贸易公司伊藤忠出资20%的合资公司)售出认沽期权，同时AIB向康师傅售出认购期权。也就是说，在 2019 年交易完成后，TAB 将成为康师傅 (77.9%) 及其母公司 (22.1%) 的全资子公司。
康师傅也正式跟朝日集团结束多年的股权合作关系。
“分手”原因
康师傅近年来业绩不佳，所以大股东日本朝日集团决定丢掉这个包袱？
康师傅曾在中国红极一时。2004年与康师傅等共同成立了康师傅饮品。朝日提供生产和销售经验，康师傅饮品迅速成中国最大的清凉饮料企业。这样的好势头一直保持了10年之久，朝日也赚得钵满盆满。
中国市场如此广阔，精明的日本人怎么会舍得放下这块大蛋糕。
愿意沽出的原因，可以归纳为两个无奈：
第一个是朝日集团急需要钱来发展海外业绩;
第二个是中国的饮品市场日渐滑落。
(1)积极进军欧洲市场
其实，中国可以算是朝日集团的伤心地。除了与康师傅合作不利外，投资青岛啤酒(168.HK)的股权也不甚满意。
朝日集团今年曾表示希望与青岛啤酒有业务上的合作，利用其渠道销售朝日啤酒品牌，同时他也指出青岛啤酒股权到现在还只是纯金融投资。朝日集团于2009年入股青岛啤酒，但看来集团在中国多年也未能成功寻找一个发展路向。
根据Euromonitor的数据，日本啤酒市场规模约210亿美元，目前处于成长停滞的状态，期计到2019年才会出现增长，但同期全球啤酒市场将增长8.2%。
要知道朝日集团的主业是啤酒，虽然在日本是顶级品牌，不过其全球市占率只有1.2%。停滞的日本市场，加上在中国市场发展不利，令朝日集团不得不去海外收购，以扭转不利地位，而朝日转战欧洲之前，自然需要出售中国资产以腾挪资金。
2016年，朝日集团斥资197亿人民币收购了南非米勒的三大欧洲啤酒品牌。随后，朝日集团又以564亿人民币收购百威英博旗下的五大东欧啤酒品牌，创下当时日本啤酒行业历史上最大一笔跨国并购交易。
(2)饮品市场日渐滑落
康师傅与朝日集团合作后的十年，即2004年~2013年，饮品营业额的年复合增长率接近30%。于2013年后，康师傅的饮品方面的营收和利润持续下滑。
朝日集团当初与康师傅合作，自然是为盈利而来，从2013年至今，饮料销量已经录得连续4年的下滑，盈利更从高峰金额2.5亿美元下跌至5千万美元。
2014进入了康师傅命运的拐点。当年10月，康师傅母公司顶新集团旗下正义公司在台湾陷入“黑心油”风波。作为“同胞兄弟”的康师傅也受到牵连。2015年8月，一则“中国台湾导游称康师傅使用馊水油”的视频在网上被转发，负面影响进一步发酵。
随后，康师傅多次发表了相关声明，但造成的恶劣影响已无法挽回。
更为不妙的是，从2011年开始中国方便面市场进入了下行通道。中国食品科学技术学会面制品分会对占有市场95%以上的22家方便面企业统计分析显示，2015年，中国大陆方便面总产量为362.49亿份，同比下跌8.54%；销售额为490.91亿元，同比下跌6.75%。
在双重打击下，康师傅从2011年入选恒指时的鼎盛时期，市值最高时超过1400亿港币，到2016年，5年时间康师傅市值跌去1000多亿。
或有“内情”？
康师傅的整体业务的确是在下滑，从营业额的下跌就可以得知，这个骗不了人。
但我想争论的是下滑都有程度之分，究竟饮料行业的竞争是不是激烈到连巨头康师傅，其盈利都只剩下当时高峰的五分之一?
我们来看看比盈利更具真实性的经营性现金流，参照下图：
由于2014年康师傅应付账款变动剧烈，导致经营活动所得现金大幅减少。
但之后两年经营性现金流稳步回升，2016年公司的经营性现金流更是已经回升至2012年、2013年的水平，而当时是公司的盈利最高点。
因此，从经营性现金流的角度来说，其实去年的实际经营状况已经开始稳定下来。
(1)为什么盈利一点都不见反弹？
因为影响盈利却不影响经营性现金流的折旧率每年在大幅上升!
如图，红色的为方便面折旧费用，基本上最近三年都已经稳定下来了。相反，蓝色为饮品折旧费用，最近三年却在大幅上升。
试想一下，从盈利的角度，饮料收入已经持续的在下降，折旧费用却逐年上升，盈利不大幅走样才出奇!
懂会计的小伙伴们都知道，折旧究竟是分十年或二十年来摊销，这个是存在很大的调节空间。根据康师傅的经营性现金流来看，其实整体业务早已稳定下来，盈利的大幅下滑只是受折旧费用影响了的障眼法游戏。
(2)康师傅这样做有什么动机？
在这里我就提出一个大胆的猜想：加速踢走朝日集团。
朝日集团想撤出非酒精市场的想法并非一朝一夕，2008年及2013年先后两次把康师傅饮料共18%股份出售给顶新，之后2016年9月又出售了10%。
可以看到三次的出售时间，中间都相隔着3至5年，反映了朝日集团一直观望中国市场的态度。
有买卖就有伤害，卖家想高价卖，买家自然亦想低价买。
而有绝对控制权的康师傅就通过合规的会计手法做低子公司的盈利，最后成功加快了朝日集团撤走的决心。离2016年9月第三次出售还未够一年，朝日集团就选择全售手上的股份。
只好说句: 商场上没有永远的敌人也没有永远的朋友，只有精准的算计。
未来将反弹？
2016年开始中国方便面市场似有回暖迹象。根据康师傅发布的2017年一季财报显示，康师傅营收141.976亿人民币，其中方便面收益为58.110亿人民币，同比增长5.76%，占集团总收益40.93%。
未来康师傅究竟要走向何方呢？有消息称，康师傅要走“轻资产”路线。
6月22日，从国家商务部获悉，漳州伊莱福食品有限公司收购康师傅控股有限公司旗下5家公司股权案，正在公示。根据有关文件，这5家企业主要涉及生产和销售即饮茶、果汁饮料、碳酸饮料和瓶装水产品。
收购意味着康师傅正在尝试将部分生产业务外包出去，减少旗下固定资产。
除此之外，从2017年5月1日起，康师傅饮品被授权在中国大陆市场独家生产和销售英联食品旗下阿华田麦芽营养即饮乳品系列产品。据悉，这是继上海光明之后，阿华田品牌饮品的第二任“金主”。
此前，康师傅饮品还与百事可乐达成了“康百联盟”。2015年，康师傅与星巴克签署协议，康师傅将负责在中国大陆生产、销售星巴克的即饮饮料产品。
2016年朝日集团终于忍不住再次出售康师傅饮料公司的股份，今年更决定完全出售剩下的股份。
康师傅目的达到了，6月随即出售水厂，压低折让，再配合行业回暖，我看到的是未来两年饮料公司的盈利将会来个完美的大反弹。(中金在线港股综合王雅媛港股圈、财经杂谈)
出售这些股份，朝日集团将彻底与康师傅划清界限。2016年9月30日，朝日宣布出售其权益法子公司康师傅饮品的部分股份。计划将所持30.4％股份中的10％转让给合资伙伴，转让价格约为334亿日元。
2017年6月30日，康师傅控股发布了一则公告,如下图：
简单来说，就是康师傅向AIB(朝日集团旗下朝日啤酒出资80%和日本综合贸易公司伊藤忠出资20%的合资公司)售出认沽期权，同时AIB向康师傅售出认购期权。也就是说，在 2019 年交易完成后，TAB 将成为康师傅 (77.9%) 及其母公司 (22.1%) 的全资子公司。
康师傅也正式跟朝日集团结束多年的股权合作关系。
“分手”原因
康师傅近年来业绩不佳，所以大股东日本朝日集团决定丢掉这个包袱？
康师傅曾在中国红极一时。2004年与康师傅等共同成立了康师傅饮品。朝日提供生产和销售经验，康师傅饮品迅速成中国最大的清凉饮料企业。这样的好势头一直保持了10年之久，朝日也赚得钵满盆满。
中国市场如此广阔，精明的日本人怎么会舍得放下这块大蛋糕。
愿意沽出的原因，可以归纳为两个无奈：
第一个是朝日集团急需要钱来发展海外业绩;
第二个是中国的饮品市场日渐滑落。
(1)积极进军欧洲市场
其实，中国可以算是朝日集团的伤心地。除了与康师傅合作不利外，投资青岛啤酒(168.HK)的股权也不甚满意。
朝日集团今年曾表示希望与青岛啤酒有业务上的合作，利用其渠道销售朝日啤酒品牌，同时他也指出青岛啤酒股权到现在还只是纯金融投资。朝日集团于2009年入股青岛啤酒，但看来集团在中国多年也未能成功寻找一个发展路向。
根据Euromonitor的数据，日本啤酒市场规模约210亿美元，目前处于成长停滞的状态，期计到2019年才会出现增长，但同期全球啤酒市场将增长8.2%。
要知道朝日集团的主业是啤酒，虽然在日本是顶级品牌，不过其全球市占率只有1.2%。停滞的日本市场，加上在中国市场发展不利，令朝日集团不得不去海外收购，以扭转不利地位，而朝日转战欧洲之前，自然需要出售中国资产以腾挪资金。
2016年，朝日集团斥资197亿人民币收购了南非米勒的三大欧洲啤酒品牌。随后，朝日集团又以564亿人民币收购百威英博旗下的五大东欧啤酒品牌，创下当时日本啤酒行业历史上最大一笔跨国并购交易。
(2)饮品市场日渐滑落
康师傅与朝日集团合作后的十年，即2004年~2013年，饮品营业额的年复合增长率接近30%。于2013年后，康师傅的饮品方面的营收和利润持续下滑。
朝日集团当初与康师傅合作，自然是为盈利而来，从2013年至今，饮料销量已经录得连续4年的下滑，盈利更从高峰金额2.5亿美元下跌至5千万美元。
2014进入了康师傅命运的拐点。当年10月，康师傅母公司顶新集团旗下正义公司在台湾陷入“黑心油”风波。作为“同胞兄弟”的康师傅也受到牵连。2015年8月，一则“中国台湾导游称康师傅使用馊水油”的视频在网上被转发，负面影响进一步发酵。
随后，康师傅多次发表了相关声明，但造成的恶劣影响已无法挽回。
更为不妙的是，从2011年开始中国方便面市场进入了下行通道。中国食品科学技术学会面制品分会对占有市场95%以上的22家方便面企业统计分析显示，2015年，中国大陆方便面总产量为362.49亿份，同比下跌8.54%；销售额为490.91亿元，同比下跌6.75%。
在双重打击下，康师傅从2011年入选恒指时的鼎盛时期，市值最高时超过1400亿港币，到2016年，5年时间康师傅市值跌去1000多亿。
或有“内情”？
康师傅的整体业务的确是在下滑，从营业额的下跌就可以得知，这个骗不了人。
但我想争论的是下滑都有程度之分，究竟饮料行业的竞争是不是激烈到连巨头康师傅，其盈利都只剩下当时高峰的五分之一?
我们来看看比盈利更具真实性的经营性现金流，参照下图：
由于2014年康师傅应付账款变动剧烈，导致经营活动所得现金大幅减少。
但之后两年经营性现金流稳步回升，2016年公司的经营性现金流更是已经回升至2012年、2013年的水平，而当时是公司的盈利最高点。
因此，从经营性现金流的角度来说，其实去年的实际经营状况已经开始稳定下来。
(1)为什么盈利一点都不见反弹？
因为影响盈利却不影响经营性现金流的折旧率每年在大幅上升!
如图，红色的为方便面折旧费用，基本上最近三年都已经稳定下来了。相反，蓝色为饮品折旧费用，最近三年却在大幅上升。
试想一下，从盈利的角度，饮料收入已经持续的在下降，折旧费用却逐年上升，盈利不大幅走样才出奇!
懂会计的小伙伴们都知道，折旧究竟是分十年或二十年来摊销，这个是存在很大的调节空间。根据康师傅的经营性现金流来看，其实整体业务早已稳定下来，盈利的大幅下滑只是受折旧费用影响了的障眼法游戏。
(2)康师傅这样做有什么动机？
在这里我就提出一个大胆的猜想：加速踢走朝日集团。
朝日集团想撤出非酒精市场的想法并非一朝一夕，2008年及2013年先后两次把康师傅饮料共18%股份出售给顶新，之后2016年9月又出售了10%。
可以看到三次的出售时间，中间都相隔着3至5年，反映了朝日集团一直观望中国市场的态度。
有买卖就有伤害，卖家想高价卖，买家自然亦想低价买。
而有绝对控制权的康师傅就通过合规的会计手法做低子公司的盈利，最后成功加快了朝日集团撤走的决心。离2016年9月第三次出售还未够一年，朝日集团就选择全售手上的股份。
只好说句: 商场上没有永远的敌人也没有永远的朋友，只有精准的算计。
未来将反弹？
2016年开始中国方便面市场似有回暖迹象。根据康师傅发布的2017年一季财报显示，康师傅营收141.976亿人民币，其中方便面收益为58.110亿人民币，同比增长5.76%，占集团总收益40.93%。
未来康师傅究竟要走向何方呢？有消息称，康师傅要走“轻资产”路线。
6月22日，从国家商务部获悉，漳州伊莱福食品有限公司收购康师傅控股有限公司旗下5家公司股权案，正在公示。根据有关文件，这5家企业主要涉及生产和销售即饮茶、果汁饮料、碳酸饮料和瓶装水产品。
收购意味着康师傅正在尝试将部分生产业务外包出去，减少旗下固定资产。
除此之外，从2017年5月1日起，康师傅饮品被授权在中国大陆市场独家生产和销售英联食品旗下阿华田麦芽营养即饮乳品系列产品。据悉，这是继上海光明之后，阿华田品牌饮品的第二任“金主”。
此前，康师傅饮品还与百事可乐达成了“康百联盟”。2015年，康师傅与星巴克签署协议，康师傅将负责在中国大陆生产、销售星巴克的即饮饮料产品。
2016年朝日集团终于忍不住再次出售康师傅饮料公司的股份，今年更决定完全出售剩下的股份。
康师傅目的达到了，6月随即出售水厂，压低折让，再配合行业回暖，我看到的是未来两年饮料公司的盈利将会来个完美的大反弹。(中金在线港股综合王雅媛港股圈、财经杂谈)