今日机构精心推荐7大港股 财务健康估值提升
花旗升中海油目标价至11.5元 评级「买入」
中海油(00883.HK)
花旗发表研究报告，指中海油(00883.HK) 有超过20%的离岸产量是来自分成合约，雪佛龙及康菲公司等合作伙伴计划离场，公司有优先权去转租或增持股份，预期探明储量(1P)储备可提升25%，维持「买入」评级，目标价升8%至11.5元。该行指，增持分成合约有助提升中期储备增长，而短期有多个项目入账，包括利比亚等项目，而管理层指有关项目目前的成本低於每桶40美元，预期今年底公司储备可超过10年，较管理层预期(9.5年)好。该行料，公司的整体成本每桶约34美元，储备增加有助抵销美元下跌的影响，加上勘探、财务开支及税务成本，每桶约8美元，当油价在55美元时，每桶盈利有13美元，较其他同业体面。
瑞银升玖纸目标价至19.35元 评级「买入」
玖龙纸业(02689.HK)
瑞银研究报告指出，玖龙纸业(02689.HK) 刚过去财年(2017财年)下半年每吨纸净利润465元人民币，是自2008年以来最高，预期本财年(2018财年)上半年会进一步上升，因料今年末季起供应减少，均价持续强劲。该行上调集团2018至2020财年盈测分别2%、1%及1%，目标价由19.07元升至19.35元。尽管年初至今股价上升，现价仍相当於本财年预测市盈率10倍，低於历来平均水平，估值吸引，维持「买入」评级。报告指，中期而言，政府继续严控环保，行业为了减少冬季时造纸对空气造成的污染，将削减末季生产，短期供应受影响。此外，环保不达标的小型造纸企业被淘汰，将有助改善行业供需关系，料玖纸每吨净利润可维持在400至500元人民币水平。此外，内地收紧回收废纸进口，令相关生产成本上升，但作为行业领先公司，玖纸生产成本相对小型企业更具优势。
招银国际：予中海物业“买入”评级
中海物业 (02669.HK)
投资亮点：(1) 2015 年中海物业由中海地产(688 HK)剥离，成为中建集团内唯一的专业物业管理公司。我们相信中海物业的发展将持续受到母公司中国海外集团的支持。中海地产的物业开发将有助于公司管理面积持续稳健地增长。(2) 中海地产剥离中海物业后收购了中信地产，其中包括中信地产的物业管理公司。我们认为中海地产有可能将中信物业注入中海物业，扩大中海物业的业务规模。(3) 尽管公司于 2014 年就推出了 O2O 业务平台，增值服务也有了一定的增长，但该板块的盈利贡献仍较同业公司落后。由于增值服务利润率明显高于物业服务，该板块的边际增长将有效提高公司利润。考虑到公司现有的管理面积，我们认为中海物业增值服务板块的增长空间非常巨大。首次覆盖给予买入评级。我们预测 FY2017-2019 EPS 分别 为 0.095、0.112 和 0.131 港元。现时的股价相当于 2017 年预测市盈率的 20.3 倍以及 2018 年预测市盈率的 17.4 倍。考虑到中海地产今年良好的销售增长以及公司毛利率的改善，我们给予公司 2.24 港元的目标价，相当于 2018 年预测市盈率的 20.0 倍。
招银国际：予中国银河“买入”评级
中国银河 (06881.HK)
资本强化，为未来快速发展提供潜力。2017 年上半年，中国银河的收入总额和纯利分别按年下跌 16.7%和 6.4%，至 77.0 亿元人民币和 21.1 亿元人民币。收入的下降主要由证券经纪业务和承销保荐业务的佣金收入下跌所导致，二者分别按年下跌 31.1%和 72.9%，至 21.8 亿元人民币和 1.1 亿元人民币。不过，公司的财务状况仍然健康，资产负债率和财务杠杆分别为 59.3%和 2.47 倍，较 2016 年年末降低 3.18 个百分点和 0.21 倍。这主要是由于公司的资本实力得到增强，为其未来发展提供了更高的增长潜力，特别是在资本密集型业务方面。估值仍有提升空间，维持买入评级。我们将公司 2017 年及 2019 年的纯利预测分别下调 7.6%、8.4%和 8.6%，至 59 亿元人民币、68 亿元人民币及 80 亿元人民币。公司目前的股价相当于 2017 年和 2018 年预测市帐率的 0.89 倍和 0.81 倍，大幅低于可比同业平均的 1.18 倍和 1.10 倍。我们给予公司的最新目标价为 8.61 港元，相当于公司 2017 年预测市帐率的 1.00 倍，同时也是同业公司的平均预测市帐率减去一个标准差，以反映其较为简单的业务模式。维持买入评级。
广发证券：前景向好 荐中国水务
中国水务(00855.HK)
公司的供水项目主要为 TOO 模式，与政府共同拥有供水资产。2012/13-2016/17， 售水量的年均复合增速为 12.4%，主要由于现有城市的有机成长以及并购项目带来的处理能力的增加和水量的爬坡。由于扩容需求带来的资本开支和水价改革的不断深化，公司的供水价格预计会保持小幅稳定增长。受益于城乡一体化的影响，公司供水接驳业务预计较为稳定。2017 年 9 月 21 日，中国水务(0855.HK)收盘价为港币 5.22 元。受益于水务行业市场化改革的推进以及公司售水量稳健增长、水价提升的长期预期，不考虑处置非核心资产对公司净利润的影响，我们预测公司 2018 财年-2020 财年 EPS 分别为人民币 0.626 元、 0.739 元和 0.893 元，对应市盈率 8.3X、 7.1X 和 5.8X。维持“买入”评级。
金利丰证券：前景向好 荐华润医药
华润医药(03320.HK)
买入价︰9.2 元
目标价︰10.2 元
止蚀位：9 元
华润医药(3320)为华润集团的综合医药旗舰，为内 地第二大医药分销商，并为内地大型医药製造商之 一。今年上半年，集团的收入827.38亿元，按年上升 9.4%，经营利润升7.8%至51.37亿元；纯利升10.7% 至18.1亿元，在人民币口径下增幅为16.3%。今年上 半年，集团收购11家从事药品生产及销售的公司，总 现金代价21.8亿元人民。 今年上半年医药分销收入 704.13 亿元，升 10.6%， 以人民币口径增长 16.3%，收入佔比 83.5%。期内， 集团新进入江西、海南、青海和新疆四个省份，令医 药分销网络覆盖至全国 27 个省、直辖市及自治区。 随著内地医改规划持续推进，其中「两票制」实施方 案逐步落地，其影响将逐步反映，预料尤其有助大型 企业进行行业整合。期内，製药业务收益 126.92 亿 元，按年上升 3.8%，以人民币口径升 9.2%。由于製 药业务拥有较高的毛利率，分部毛利率按年升 2.2 个 百分点至 60.1%，远高于医药分销的 6.4%。
金利丰证券：前景向好 荐福耀玻璃
福耀玻璃(03606.HK)
买入价︰27.5 元
目标价：30.75 元
止蚀位︰26 元
福耀玻璃(3606)专注汽车玻璃和汽车级浮法玻璃设 计、开发、製造、供应。截至今年 6 月底止中期，集 团纯利按年跌 4.84%至 13.86 亿元人民币，主要由于 受人民币升值影响，汇兑损失 1.7 亿元人民币，而去 年同期汇兑收益 2.04 亿元人民币。不过，惟营业额 按年升 14.89%至 87.14 亿元人民币，毛利率为 40%， 亦远高于同行水平。期末，集团现金及现金等价物约 70.9 亿元人民币，资本负债比率 10.98%，财务稳健。集团计划在美国俄亥俄州 Moraine 市建成年产 2,200 万平方米的汽车安全玻璃的生产规模，今年上半年已 投入 1.05 亿美元，截至今年 6 月底，累计实际投入 7.59 亿美元。目前，该项目已完成约 1,200 万平方米 的产能规模建设。今年上半年，福耀美国有限公司实 现营收入 1.15 亿美元，淨亏损 1,044 万美元，淨亏 损大幅收窄，单计 6 月份，则已实现盈利 49.5 万美 元，意味这厂房已开始收支平衡，下半年更将有盈利 贡献。今年 8 月初，集团拟出资不超过 30 亿元人民 币投资设立福耀玻璃国际，该公司拟定经营范围包括 股权投资、产业投资、投资管理、企业管理咨询、投 资咨询及商务咨询。(中金在线港股综合中金在线香港、阿斯达克、格隆汇)
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中海油(00883.HK)
花旗发表研究报告，指中海油(00883.HK) 有超过20%的离岸产量是来自分成合约，雪佛龙及康菲公司等合作伙伴计划离场，公司有优先权去转租或增持股份，预期探明储量(1P)储备可提升25%，维持「买入」评级，目标价升8%至11.5元。该行指，增持分成合约有助提升中期储备增长，而短期有多个项目入账，包括利比亚等项目，而管理层指有关项目目前的成本低於每桶40美元，预期今年底公司储备可超过10年，较管理层预期(9.5年)好。该行料，公司的整体成本每桶约34美元，储备增加有助抵销美元下跌的影响，加上勘探、财务开支及税务成本，每桶约8美元，当油价在55美元时，每桶盈利有13美元，较其他同业体面。
瑞银升玖纸目标价至19.35元 评级「买入」
玖龙纸业(02689.HK)
瑞银研究报告指出，玖龙纸业(02689.HK) 刚过去财年(2017财年)下半年每吨纸净利润465元人民币，是自2008年以来最高，预期本财年(2018财年)上半年会进一步上升，因料今年末季起供应减少，均价持续强劲。该行上调集团2018至2020财年盈测分别2%、1%及1%，目标价由19.07元升至19.35元。尽管年初至今股价上升，现价仍相当於本财年预测市盈率10倍，低於历来平均水平，估值吸引，维持「买入」评级。报告指，中期而言，政府继续严控环保，行业为了减少冬季时造纸对空气造成的污染，将削减末季生产，短期供应受影响。此外，环保不达标的小型造纸企业被淘汰，将有助改善行业供需关系，料玖纸每吨净利润可维持在400至500元人民币水平。此外，内地收紧回收废纸进口，令相关生产成本上升，但作为行业领先公司，玖纸生产成本相对小型企业更具优势。
招银国际：予中海物业“买入”评级
中海物业 (02669.HK)
投资亮点：(1) 2015 年中海物业由中海地产(688 HK)剥离，成为中建集团内唯一的专业物业管理公司。我们相信中海物业的发展将持续受到母公司中国海外集团的支持。中海地产的物业开发将有助于公司管理面积持续稳健地增长。(2) 中海地产剥离中海物业后收购了中信地产，其中包括中信地产的物业管理公司。我们认为中海地产有可能将中信物业注入中海物业，扩大中海物业的业务规模。(3) 尽管公司于 2014 年就推出了 O2O 业务平台，增值服务也有了一定的增长，但该板块的盈利贡献仍较同业公司落后。由于增值服务利润率明显高于物业服务，该板块的边际增长将有效提高公司利润。考虑到公司现有的管理面积，我们认为中海物业增值服务板块的增长空间非常巨大。首次覆盖给予买入评级。我们预测 FY2017-2019 EPS 分别 为 0.095、0.112 和 0.131 港元。现时的股价相当于 2017 年预测市盈率的 20.3 倍以及 2018 年预测市盈率的 17.4 倍。考虑到中海地产今年良好的销售增长以及公司毛利率的改善，我们给予公司 2.24 港元的目标价，相当于 2018 年预测市盈率的 20.0 倍。
招银国际：予中国银河“买入”评级
中国银河 (06881.HK)
资本强化，为未来快速发展提供潜力。2017 年上半年，中国银河的收入总额和纯利分别按年下跌 16.7%和 6.4%，至 77.0 亿元人民币和 21.1 亿元人民币。收入的下降主要由证券经纪业务和承销保荐业务的佣金收入下跌所导致，二者分别按年下跌 31.1%和 72.9%，至 21.8 亿元人民币和 1.1 亿元人民币。不过，公司的财务状况仍然健康，资产负债率和财务杠杆分别为 59.3%和 2.47 倍，较 2016 年年末降低 3.18 个百分点和 0.21 倍。这主要是由于公司的资本实力得到增强，为其未来发展提供了更高的增长潜力，特别是在资本密集型业务方面。估值仍有提升空间，维持买入评级。我们将公司 2017 年及 2019 年的纯利预测分别下调 7.6%、8.4%和 8.6%，至 59 亿元人民币、68 亿元人民币及 80 亿元人民币。公司目前的股价相当于 2017 年和 2018 年预测市帐率的 0.89 倍和 0.81 倍，大幅低于可比同业平均的 1.18 倍和 1.10 倍。我们给予公司的最新目标价为 8.61 港元，相当于公司 2017 年预测市帐率的 1.00 倍，同时也是同业公司的平均预测市帐率减去一个标准差，以反映其较为简单的业务模式。维持买入评级。
广发证券：前景向好 荐中国水务
中国水务(00855.HK)
公司的供水项目主要为 TOO 模式，与政府共同拥有供水资产。2012/13-2016/17， 售水量的年均复合增速为 12.4%，主要由于现有城市的有机成长以及并购项目带来的处理能力的增加和水量的爬坡。由于扩容需求带来的资本开支和水价改革的不断深化，公司的供水价格预计会保持小幅稳定增长。受益于城乡一体化的影响，公司供水接驳业务预计较为稳定。2017 年 9 月 21 日，中国水务(0855.HK)收盘价为港币 5.22 元。受益于水务行业市场化改革的推进以及公司售水量稳健增长、水价提升的长期预期，不考虑处置非核心资产对公司净利润的影响，我们预测公司 2018 财年-2020 财年 EPS 分别为人民币 0.626 元、 0.739 元和 0.893 元，对应市盈率 8.3X、 7.1X 和 5.8X。维持“买入”评级。
金利丰证券：前景向好 荐华润医药
华润医药(03320.HK)
买入价︰9.2 元
目标价︰10.2 元
止蚀位：9 元
华润医药(3320)为华润集团的综合医药旗舰，为内 地第二大医药分销商，并为内地大型医药製造商之 一。今年上半年，集团的收入827.38亿元，按年上升 9.4%，经营利润升7.8%至51.37亿元；纯利升10.7% 至18.1亿元，在人民币口径下增幅为16.3%。今年上 半年，集团收购11家从事药品生产及销售的公司，总 现金代价21.8亿元人民。 今年上半年医药分销收入 704.13 亿元，升 10.6%， 以人民币口径增长 16.3%，收入佔比 83.5%。期内， 集团新进入江西、海南、青海和新疆四个省份，令医 药分销网络覆盖至全国 27 个省、直辖市及自治区。 随著内地医改规划持续推进，其中「两票制」实施方 案逐步落地，其影响将逐步反映，预料尤其有助大型 企业进行行业整合。期内，製药业务收益 126.92 亿 元，按年上升 3.8%，以人民币口径升 9.2%。由于製 药业务拥有较高的毛利率，分部毛利率按年升 2.2 个 百分点至 60.1%，远高于医药分销的 6.4%。
金利丰证券：前景向好 荐福耀玻璃
福耀玻璃(03606.HK)
买入价︰27.5 元
目标价：30.75 元
止蚀位︰26 元
福耀玻璃(3606)专注汽车玻璃和汽车级浮法玻璃设 计、开发、製造、供应。截至今年 6 月底止中期，集 团纯利按年跌 4.84%至 13.86 亿元人民币，主要由于 受人民币升值影响，汇兑损失 1.7 亿元人民币，而去 年同期汇兑收益 2.04 亿元人民币。不过，惟营业额 按年升 14.89%至 87.14 亿元人民币，毛利率为 40%， 亦远高于同行水平。期末，集团现金及现金等价物约 70.9 亿元人民币，资本负债比率 10.98%，财务稳健。集团计划在美国俄亥俄州 Moraine 市建成年产 2,200 万平方米的汽车安全玻璃的生产规模，今年上半年已 投入 1.05 亿美元，截至今年 6 月底，累计实际投入 7.59 亿美元。目前，该项目已完成约 1,200 万平方米 的产能规模建设。今年上半年，福耀美国有限公司实 现营收入 1.15 亿美元，淨亏损 1,044 万美元，淨亏 损大幅收窄，单计 6 月份，则已实现盈利 49.5 万美 元，意味这厂房已开始收支平衡，下半年更将有盈利 贡献。今年 8 月初，集团拟出资不超过 30 亿元人民 币投资设立福耀玻璃国际，该公司拟定经营范围包括 股权投资、产业投资、投资管理、企业管理咨询、投 资咨询及商务咨询。(中金在线港股综合中金在线香港、阿斯达克、格隆汇)
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