【主编观市】

恒指连续三周都处于调整状态，跌破了两万点大关。

上周重磅经济会议传递出来的信号就是肯定经济修复取得了一定成果，但基础不牢靠，内生性不足。政策会延续相对宽松，但不会强刺激。总体以稳定为主。

国家统计局公布，4月制造业采购经理指数(PMI)为49.2，在连续3个月运行在50以上后，低于临界点，较3月下降2.7个百分点。这个信号不理想，如果本周财新PMI也同步走低，那么情绪端会受影响。

本周重头戏是美联储议息会议，北京时间5月4日凌晨2点，美联储将公布5月利率决议，随后美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计，美联储本周将再度加息25个基点，但不确定是不是最后一次加息。需要看鲍威尔讲话内容。同一日，欧洲央行也将公布利率决议，预计欧洲央行将加息25个基点。

其次，巴菲特股东大会将于当地时间5月6日召开，其中问答环节从上午9:15(北京时间22:15)开始。投资者可以窥见巴菲特对世界经济前景、对中国市场投资、对火爆的人工智能等等的看法，这些观点对资本市场都会起到较大影响。

综合来看，本周市场的态度当以观望为主，等相关因素落地之后才会引发资金入场。这个阶段依旧以业绩及利好因素催化为主。如新销量比较好的新能源新势力车企、高层强调AI大力发展的应用端、算力等。

【本周金股】

山东黄金(01787)

国际金价一直处于震荡上行状态，目前仍处于高位运行之中。从2022年美联储加息预期的放缓，到如今海外银行及经济数据的爆雷，已经历时6个月，美国加息周期或已提前结束，市场预期最快将于7月份开始降息。贵金属或进入“美衰退-利率下行”的主升浪阶段。

山东黄金(01787)发布2023年第一季度报告，营业收入130.98亿元(人民币，下同)，同比下降2.84%;归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比增长39.34%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.39亿元，同比增长30.03%;基本每股收益0.07元。毛利率14.49%，同比+1.31pct。业绩增长主要是因为公司充分利用黄金价格高位运行时机，黄金销售价格优于上年同期水平。

产量情况来看，自产金：9.38吨，同比-0.51%；外购金：14.17吨，同比+5.21%；

小金条：8.02吨，同比+105.12%。

该公司利润弹性较大，在产、在建矿山仍有较大的内生增产潜力。

【产业观察】

中国旅游研究院数据显示，今年“五一”假期旅游人次预计达2.4亿人次，恢复至19年同期104%。预计创造1200亿元以上旅游收入，恢复到19年83%。

整体出行上，4月29日(五一假期首日)预计全国营业性客运量5699万人次，比2022年同期增长151.8%。其中，铁路预计发送旅客1950万人次，同比增长343.6%，恢复至19年同期的113.09%；公路预计发送旅客3450万人次，同比增长98.8%；水路预计发送旅客95万人次，同比增长86.2%；民航预计发送旅客204万人次，同比增长441.8%。预计高速公路小客车流量达5635万辆次，同比增长120.03%。

美团门票数据显示，截至29日中午12点，景点门票订单量比2019年假期首日翻倍增长，其中异地订单量增长125%。

携程数据也显示，4月29日平台整体旅游订单量同比去年五一首日增长超10 　　倍，较2019年五一首日增长超1倍。比较今年春节假期首日激增668%。其中，景区门票、火车票、民宿、酒店等业务类型，首日同比增长最为显著。

同程旅行数据显示，4月29日当天，平台景区门票订单量较2019年同期增长超过500%，酒店、大交通预订量也超过2019年同期水平。

“五一”假期首日，海南旅游总订单量同比增长543%，酒店订单量同比增长564%，景区门票同比增长680%。免税方面，"五一"假期，海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌机场预计完成航班起降约4425架次，旅客吞吐量约68.67万人次，同比2019年(4月30日—5月4日)分别增长20.7%、21.7%，已经超过了疫前同期水平。

整体来看酒旅行业表现或超预期，继续关注携程集团-S(09961)、华住集团-S(01179)、复星旅游文化(01992)、同程旅行(00780)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(五月)未平仓合约总数为109297张，未平仓净数39262张。恒生期指结算日05月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，19894点位置，牛熊证密集区持续在争夺恒生指数20000点。市场更关心美联储停止加息后，联储何时开始减息。决策者扬言今年没有降息空间，但是市场认为下半年有3-4码的减息空间。市场与联储在利率前景上的分歧之大，乃是近四十年来罕见的。在A股企稳背景下，本周恒生指数看涨。

【主编感言】

上周提到，短期交易重点可以考虑港股的“中特估”、“一带一路”相关主题。从业绩表现来看，股价上涨有支撑。

建筑央企基本面改善，一季度扣非业绩超预期。中国建筑、中国中冶、中国电建和中国能建扣非归母业绩增速均超过20%，ROE同比均有提升。铁建、中铁经营性现金流改善突出，中冶、中铁ROE提升明显。一带一路沿线建设升温，海外订单有望加速催化。行业市占率提升背景下，央企板块订单持续增长；此外，国资委优化国企考核指标后，建筑央企的现金流、周转率和盈利能力有望进一步改善。

港股市场比A股市场更加认可基本面表现，在观望市中基本面向好的板块表现相对稳健。延续上周思路，建议继续关注“中特估”、“一带一路”主题。

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