【主编观市】 　　恒指终于突破所有短期均线，连续两周指数收阳，11月行情已经拉开帷幕。

外围环境不断往好的方向发展，美联储最新议息会议按兵不动加上美财政部发债低于预期，传递的信号就是年内或不再加息。经济数据方面也在助攻，美国10月非农就业人数增加15万人，低于市场普遍预期的18万人。美国10月失业率升至3.9%，高于3.8%的预期，并且创2022年1月以来最高水平。此外，美国10月ISM非制造业PMI为51.8，为5个月以来新低，同样不及预期。

周末几大部门利好频出，央行：运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。证监会最新明确，更多政策落地可期，支持头部证券公司通过并购重组的方式做优做强，打造一流的投资银行。证券业作为市场旗手再度被祭出。

综合来看，内外因素都支持股市做多，恒指本周有望直接突破18000点大关。

热点方向，除了有重组预期的证券类，前期强势板块预计再度加强，如科技类，10月31日，华为技术有限公司公布一则“半导体封装”专利，专利包括衬底、芯片、引线框架和密封剂内容。工信部：将针对重点行业、重点领域制定数字化转型行动方案，突出人工智能这个关键变量。相关华为、半导体、AI等再受刺激。再是创新药，有媒体报道医保将放宽创新药初期定价。

地产方向，万科(02202)将于11月6日举行交流会，境内外主要的金融机构都会参加。深圳国资委相关领导出席。如果传出相关利好，地产股也有望活跃。其它方面，第六届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举行，这将是新冠疫情后进博会首次全面恢复线下办展。这个题材属于明牌，关键看订单这块的催化。

【本周金股】

石药集团(01093)

公司17年开始进入创新药，目前营收300亿，每年40亿以上研发全部费用化，研发预期每年10%以上递增。

近两年新药陆续开始上市，管线齐全，ADC已经有两个海外授权, siRNA, 双抗这些平台全有，MRNA遥遥领先，国内唯一成药。纳米制剂平台的管线方面，白蛋白紫杉醇受集采影响营收在收缩，但升级版的预期25年上市的紫杉醇纳米粒(速溶型)预期在25年上市。大概30-50亿预期。通过纳米制剂平台做出来的9月刚上市的伊利替康脂质体没有有竞品，不进医保自行定价，利润丰厚。多西他赛白蛋白中美双临床没有竞品，潜在峰值销售预期能达到50亿。明年就能上市的美洛昔康纳晶，用于手术后阵痛，对标扬子江的地佐辛，一天四针的产品，卖了65亿。石药这款一天一针。肿瘤市场未来潜力较大，石药的全球独家产品米托恩醌作为广谱化疗的药物有望针对性开发适应症。此次NBL-028进入临床，一旦成功有望打开增量空间。

热门的ADC方面，巨石生物有4款产品进入临床阶段，Nectin4 ADC和CLDN18.2 ADC已经与境外企业达成海外独家授权，最高合同金额可达19亿美元，实现了产品的海外授权。MRNA的平台作为第三代疫苗平台，期待RSV在2026有机会上市。整体看，公司已经进入不断收获期，公司预计2025年营收达到500亿。

【产业观察】

10月重卡销售总量7.7万，同比增60%；出口2.3万，同比增20%。其中国内销售5.4万，同比增60-70%。

有机构预测，今年出口基本稳定，全年达到27万。加上国内的销售，11、12月或稳定在7-8万辆，全年销售量有望达到95万辆。

天然气气价从4元上涨到5.3-5.5元/kg,天然气重卡10月环比预计降10%,冬季后气价会回落，当前供给较稳定。油气价差在0.7元左右时，天然气重卡更有经济性。目前产业链都在加快备货。重卡保有量中牵引车占50%,约400万，天然气保有量约50万，因此天然气重卡在牵引车中占比仅1/8。后续可能载货车也会转向天然气。机构预计，2023年燃气车的渗透率大概在27%,销量约17万辆，2024年将提升到21万辆以上，渗透率超过30%。之前天然气重卡毛利率较高10-15%,后续或会下降，竞争加剧。

国四从2015年1月1日开始实施到2017年7月1日，目前国四重卡保有量约在130-150万辆，预测国四重卡更新政策会在24年年底或25年初实施，对25、26年的销量提升5-20万辆的水平，届时国内市场总销量可能能够重新恢复到100万辆的水平。

受经济影响大的工程车已经在底部(与2015年水平相若)，物流受油气价差扩大带来天然气牵引车替换需求高增(国内单月占比超过40%),在油价上升背景下有望延续。国外担忧的俄罗斯报废税影响较小，且目前是全球各市场全面开花，因此海外销量有支撑。行业继续恢复向上，持续超预期，主要公司估值也仍在底部区间，建议重点关注。港股相关标的有潍柴动力(02338)、中国重汽(03808)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(十一月)未平仓合约总数为113402张，未平仓净数35386张。恒生期指结算日11月29号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，17664点位置，熊证密集区靠近中轴，港股有做多动力。美联储主席鲍威尔一方面表明未来的加息之路会“慎重前行”，暗示加息周期可能结束，另一方面又强调任何政策选项都仍留在台面供考虑。市场认为短期美联储需要将利率水平维持在高位，来保持金融紧缩，来推动通胀进一步降温。恒生指数本周继续看涨。

【主编感言】

内地A股三季报显示，企业盈利见底回升较为明确。有机构认为，目前的情况比较像2016年，Q2盈利探底，Q3盈利首次回升，接下来有望进入盈利验证的戴维斯双击阶段。

港股这一阶段跟随A股的可能性大。如果市场如期反弹，配置什么更好呢？景气度好的、盈利趋势向上的、前期筹码出清较久的，大概率会率先反弹。

另外，上周有机构鲜明地喊出“医药新周期”，主要观点是医药乃困境反转的典型：经营周期的反转、估值水平的地位、产品爆发力或者出现爆款，这些因素有可能引爆医药行情。本刊连续好几期都在提医药板块，市场也验证了资金的热情，一些品种已经明显转入右侧。

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