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　　两年期美国国债收益率与美联储设定的一个关键利率之间的息差是疫情蔓延以来的最小息差，这是金融系统承压的一个潜在迹象。

　　两年期美国国债收益率周一收于0.111%，比超额准备金利率(IOER)高出0.011个百分点。美联储向银行支付超过央行监管政策要求的准备金，这是其维持金融体系流动性努力的一部分。


　　去年3月，当冠状病毒导致市场和经济陷入混乱时，美联储将超额利率下调了1个百分点，至0.10%，同时采取了其他干预措施，以支撑短期贷款市场和支持经济活动。自美联储3月降息至历史最低水平以来，超额收益率和两年期收益率之间的利差通常在0.05个百分点以上。

　　该利差的缩小通常反映出投资者对短期债券的兴趣，因为投资者大举买入安全资产，或将现金存放起来。它还凸显了金融市场的一个关键紧张点:美联储对市场的支持在多大程度上将资产价格推高至不可持续的水平，以及这种支持在多大程度上使债券市场和其他领域面临突然逆转的风险。

　　市场也一直在关注美国国债招标结果，以判断财政支出增加和美国国债供应激增是否会推低短期国债价格，推高收益率。到目前为止，这还没有发生。但当下债券交易员非常担心，随着政府印钞以支持经济并弥补未来的借贷成本，未来几个月和几年通胀可能会上升。

　　交易员们认为，如果美联储没有做出当下这些史无前例的刺激政策的话，短期收益率会更高。自6月份以来，美联储每个月都在购买800亿美元美国国债，并在3月份将利率下调至接近于零的水平，以稳定金融市场。其理念是通过向企业和家庭提供廉价信贷来刺激支出。一些债券投资者担心，过多的廉价信贷将意味着通胀。

　　然而，通货膨胀率目前在2%以下，近年来很少超过美联储的目标，就业市场的复苏仍处于中等水平。今年2月的失业率为6.3%，而去年2月以来的失业率还不到4%。失业申请人数(裁员的一个指标)仍高于冠状病毒感染前的峰值。

　　美债另一个市场也在发出警告信号:追踪未来10年年度通胀预期的10年期盈亏平衡利率上周最高升至2.24%，10年期美国国债收益率周一收于1.370%。盈亏平衡利率与美国国债收益率之间的息差最近扩大到超过1个百分点。对一些人来说，这一般表明通胀已经不远了。

　　“我认为这个阶段,我们现在是一个财政和货币政策过度刺激的时代,”摩根大通的Thomas Pluta表示。所有这些流动性都在寻找资产来追逐,

　　包括大宗商品和一些股票。

　　(编辑：玉景)

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