云蒙

　　本文源自“云蒙投资”。

　　接触和研究国内外银行股这么多年，我深深的体会到中国的银行业远远被大家低估，看美国的前五大银行和中国的前五大银行，我们在利润增长、规模增长、净资产收益率、不良率、拨备覆盖率等等核心数据方面可以说好很多，在经营范围、金融产品等方面也保守得多，至于监管层和监管标准我们更是要严格得多。

　　A股银行已经是所有行业估值最低的，在这个基础上港股又大打折扣，港股内银的低估已经到了无以复加的地步，工农中建交加上中信银行等市净率估值全部创历史新低，而且这个历史新低比2019年之前的历史低点还要低10%以上。举两个例子吧，农业银行(01288)2018年净利润2000多亿，不良贷款减少的同时拨备增加近800亿，2019年利润还在增长，而目前港股市值只有9600亿，真正的市盈率只有3.5倍左右；而市净率方面，目前动态净资产接近17000亿，再加上5000多亿拨备，真正的市净率已经低于0.5倍了。再举一个中信银行(00998)，港股给予的市值只有1870亿人民币，而目前的净资产已经超过4200亿，0.45倍市净率都没有了。

　　整个银行业，中报基本上应该没有太多的悬念，总的资产还是比GDP增长快2-3个点，考虑不良、息差整体相对企稳，整个行业净利润增速会在8%左右，实际上的增速会超过8%，因为由于监管的加码，更多的利润会放到拨备里面。

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