里昂发布研究报告，重申海螺水泥(00914)“买入”评级，目标价由75.06港元上调3%至77.31港元，预计派息比率提升有望成为中期重估的催化剂。

　　报告中称，中期认为海螺水泥(00914)可受惠需求强劲及供应改善，其盈利及股本回报率可较稳定，参考其他海外企业的经验，当盈利及股本回报率回稳，估值应有上行，虽然未有调整公司的盈利预测。

　　该行表示，在基建方面受惠逆周期措施逐步推行，估计基建开支将复苏，而内地城镇化比率在2019年也达60%，估计也将继续上升。而在供应层面该行也预计将有改善，不过在产能置换等的监管收紧，加上煤炭价格上升等均会提升生产成本，估计假如煤炭价格每吨升200元人民币，每单位生产成本及毛利将分别升13%及跌14%。

　　里昂称，参考海外企业的表现后，留意到当公司成为行业龙头、并开始多元化发展后，增长会倾向较平稳，而股本回报率也会维持稳定，届时估值就会出现反弹。里昂预计，海螺水泥未来也会进入盈利能力回稳的阶段，另一方面，估计派息比率将由32%升至35%左右，意味股息率将达4%，对估值也有拉动作用。