港股上周五维持升势，恒指升 0.99%，收报 25,373，创逾三个月新高，下一级阻力于 250 天线 26,100。由 于恒指及上证综指近日均出现突破，料券商、保险股有望继续获追捧，而风险 胃纳增强下，憧憬经济复苏的周期性板块如汽车及内房股亦料有较强表现。本 周市场观望中美关系。彭博报道引述一名美国官员，指美国总统特朗普正考虑 对中国采取两三项行动，并很可能在几日内公布，但无披露详情。另外，世卫 指全球新冠肺炎新增确增量单日逾 21 万，创新高，其中北美及南美洲情况较 严重。相信疫情反弹及加紧防疫措施将继续是市场主要风险。
　　联储局连续三周缩表原因。根据 7 月 2 日公布的数据，美国联储局之资产水平 连续第三周减少，引起市场对局方不再对金融市场提供充份支持的猜测。联储局缩表，主要原因是回购协议及向外国央行提供的货币互换需求均下降，反映 疫情造成的美元短缺压力已大幅舒缓。展望下半年，我们的经济师认为联储局 的货币政策将由危机管理转为长期宽松，直至经济复苏至全面就业，而此过程 将以年计，估计下半年 QE 维持现时速度，利率或维持现水平至 2022 年底。 此外，政策重点料将由支持金融市场变为向实体经济提供信贷支持。

　　京能可能获提私有化，料有利龙源及大唐新能源股价。京能清洁能源(579 HK) 上周五开市前停牌，以待刊发一项根据香港收购及合并守则下，构成内幕消息 之公告。京能现时估值为 5.6 倍市盈率、0.53 倍市帐率，市场原本已估计有机 会私有化。若京能获提私有化，我们相信将令市场对其他新能源公司之私有化 憧憬升温，估计大唐新能源(1798 HK)及龙源电力(916 HK)之股价将因而获提 振。

　　个股速评 新天绿能 A 股连续五天涨停，H 股料即将纳入港股通。新天绿色能源(956 HK / 600956 CH)之 A 股于 6 月 29 日挂牌，发行价每股 3.18 元人民币，截至上周 五连续五个交易日涨停，收报 6.7 元人民币，较港股收市价 1.96 元有约 275% 溢价。完成 A 股发行后，相信公司的燃气业务将会获得更多的投资者认可， 有助提升估值。参考近期 H+A 股份情况，预计新天绿能之 H 股将于 A 股上市 后约十个交易日获纳入港股通，意味 7 月中开始北水可以经港股通买入新天绿 能 H 股，届时有机会拉近与 A 股之价差。我们给予新天绿能 H 股之目标价是 2.84 港元，评级 “买入”。

　　中联重科增发 A 股引入战略投资者，集资发展新项目。中联重科(1157 HK / 000157 CH) 建议非公开增发 A 股不超过 12.5 亿股，相当于已发行股本约 16%， 每股作价 5.28 元人民币，较前收市价折让约 27%，集资最多 66 亿元人民币。 认购方包括怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓，建议有待中证监批 准。募集资金将用于挖掘机械智能制造、搅拌车类产品智能制造升级、关键零 部件智能制造、关键液压元器件智能制造。我们认为市场本已预期公司将集资， 现时建议增发 A 股可消除不明朗因素，并有几项好处：1) 认购的战略投资者 具实力，而其中海南诚一盛的主要股东包括中联重科几名高级管理层，可增强 投资者信心；2) 增发股份禁售期 18 个月，料短期内不会带来沽压；3) 集资以 发展的项目具吸引力及进口替代的潜力，公司估计该四个项目之内部回报率 (IRR)将达 22%-28%。我们维持中联重科之 “买入” 评级。