虽然高教股长期价值存在，但市场比较忧虑的是潜在的“仇富”情绪。就像近期疫情曾出现严峻情况，核酸检测成为了刚需品，而独立医学检测实验室(ICL)的订单数量自然大增，具资质及规模的ICL公司的盈利也自然相应大幅提升。不过，市场的“仇富”情绪又来了，这样对市场的发展又有何益处？再者，当疫情过后，核酸检测市场回归平静时，ICL公司便要靠前瞻性部署来做好其他检测服务，这都大大需要资金。若没有前面的核酸检测盈利，又如何可以确保它们有能力于未来继续为不断扩大的公营医疗体系需求赋能？

　　事实上，高等教育板块也面对这种情况。行业自身本来就是要汰弱留强，以提升全国的教育质量水准，因此在教育资源上的长期投资才是根本。教育赋能产业持续升级，从而促进经济高质量发展，这亦是内循环经济发展的必然途径。相信市场早晚会恢复对高等教育股的合理估值，从而带动板块景气度的回升。

　　在众多高教股中，本栏认为目前港股唯一的营利性民办高教股上海建桥教育(1525)不仅具有稀缺性，其前景亦相对同业更为稳定。上海建桥教育去年的全年收入达6.8亿元人民币(下同)，同比增长23.2%。毛利率为61.7%，同比提高1.3个百分点。年内，其行政开支同比增加33.1%，导致运营利润率下跌3.4个百分点至42.3%。2021年淨利润为1.8亿元，同比下跌7.3%，这主要是公司旗下的上海建桥学院已完成营利性转设，为此作出了税务上的25%所得税拨备。若扣除相关的税务拨备，淨利润同比增长逾20%。

　　此外，于去年公司优化了资本结构降低杠杆，淨负债率从2020年的24.7%下降至16.9%。而财务开支亦同比下降18%。2021年底公司账上现金4.9亿元。公司同时宣佈派发期末股息0.1港元，派息率从32.2%提升至38.1%。

　　因此，由上面业绩表现可以看到公司业务稳健增长，且此次税务调整亦是一次性的，2022年将在2021年基础上进行。再者，由于公司已完成营利性转设，相对具保障性，投资价值更形突出。

　　校园容量扩充；支撑学生人数增长 

　　中泰国际指出，上海建桥学院的在校学生人数按年稳定增长，是其盈利提升的主要原因。2021/22学年，建桥学院的在校生共2.2万人，比上学年增加5.3%。学校的三期扩建工程建筑面积达6万平方米，可额外提供4,000张床位，计划于22/23学年投入使用，学校总容量将增加至2.6万人。预计22/23学年的校园利用率将降至86.4%。学校的四期工程将于2022年4月开工，新增一座教学大楼，将于2023年底投入使用，持续扩充和增加优质教学资源和设备。建桥教育有8个专业学科进入一流专业排名(应用型)，2022年新增智慧制造工程本科专业紧贴社会发展趋势。在提升办学质量的同时，2021/22年新生学费平均提升10%，该行预计2022年预测总学费收入同比增加11.6%。 

　　享受独有政策红利 

　　诚如过往提及，建桥教育的地理位置优越，所在的上海自贸区内的临港新片区在经济、资源和政策上都具备其他地方不可媲美的优越性。2021年7月，临港新区发佈产教融合支持政策，临港将以高水准产业人才培养服务高质量发展为主线。在利好政策的推动下，建桥学院将结合自身优势把握政策红利提升品牌知名度。 同时，校内校外的职业教育课程有望显著打开，为未来建桥学院赋能，长期价值及发展潜力不容忽视。

　　中泰国际预期建桥教育2022年全年淨利润同比增长22%，以反映去年较高的运营成本。公司现在估值为5.7倍2022年预测市盈率。中泰国际下调前瞻市盈率估值至8倍2022年预测淨利润，目标价5.30港元，较现价具有近50%的溢价空间。

　　另外，公司在上海民办职业教育具有领先地位。若往后针对营利性民办高教的税率优惠出台，公司有效税率有望降低进而抬升淨利润水平，相信估值上调空间不少。