2022上半年净利润增长164%

　　京东方精电是京东方旗下唯一的车载显示业务平台，为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统。2022上半年公司收入达到48.3亿港元，增长51%；净利润2.5亿港元，增长164%。公司的TFT模组业务及触控显示模组业务占收入87%，主要受益于量产TFT及触控屏显示模组项目启动及汽车整体需求的增加及高端产品比例提升。根据Omidia的数据，2022年一季度公司车载屏出货面积全球排名第一，市场份额18.4%；在8寸以上中大尺寸出货量排名第一，全球市场份额达到22.6%。

　　覆盖主流新能源车客户，奠定增长基础

　　公司目前车载显示屏产品涵盖不同尺寸不同领域，应用在汽车仪表、中控总成、娱乐显示系统、后视镜、AR HUD等领域，已推出OLED、LTPS、BD Cell、Mini-LED、3D、大尺寸、多联屏、曲面、全贴合等多款技术产品。在中国前20大整车厂的覆盖率达到42%，在中国主流新能源汽车覆盖率达到52%，主要客户包括蔚来、理想、哪吒、比亚迪、广汽埃安、长安汽车等。根据Omdia的测算，未来三年大尺寸屏幕出货量复合增长率达到12.29%，公司凭借屏资源的优势以及产品开拓能力，我们预计公司汽车显示屏业务未来3年收入复合增速达到28%，市场份额不断提高。

　　成都工厂有望年底或明年初投产

　　公司向主要股东京东方(000725.SZ)收购TFT及触控屏显示模组附属-成都京东方余下40%股权至全资拥有，现金代价2.3亿人民币。成都工厂计划建设TFT及触控模组工厂，目前已经开工，共有10条产线，计划产能1500万片，预期产值不低于40亿元，计划明年初投产，并有望提前投产，这将提升管理效率，改善财务表现，成都车载显示基地将成为京东方精电全资子公司。

　　目标价25.8港元，买入评级

　　我们预测公司2022-2024年的收入分别为103亿港元、129亿港元和155亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.3亿港元、6.9亿港元和8.2亿港元。给予公司目标价为25.8港元，对应2023年的28倍PE估值，较现价有38.7%的上涨空间，给予买入评级。