古中人：生物医药板块估值低 维亚生物逢低吸纳胜算高
香港经济发展必然走向高科技领域，这是一个不可逆转的趋势。过去香港的三大支柱，包括出口鳄转口物流、房地产及金融市场，随著宏观经济及国际贸易关系的变化加剧，前两者已日渐失去动能，馀下的金融领域亦面对多方挑战。不过，数字经济带动的新机，将为香港市场提供机遇。
香港走向高科技发展并非没有潜力，只是过去多年来一直没有好好的发挥。随著大湾区经济及市场的稳步发展，预期香港在高新科技领域将产生巨大的机遇，从AI人工智能到生物科技领域，香港的人才储备已在日益增厚。未来，料有光明前景。
上述两大领域中，尤其看重生物医药企业的发展。自2018年港交所推出18A上市规则以来，截至2023年8月底，在香港上市的18A生物医药已达到60家。而在港交所轮候上市的公司数量，亦达约40家，因此，港交所上市公司的18A生物医药公司数量或于未来一年达到100家。这些创新的生物医药公司日后在上市集资后，除了支持其在研管綫的发展，亦大有机会通过併购去扩大在研管綫候选产品的数量，或藉此进入海外新市场。
据媒体报道，富瑞金融集团(Jefferies)一项调查显示，明年全球医疗保健行业的併购活动将继续增加，主导者是医疗保健公司，而不是私募股权公司。报告调查医疗保健行业的600名高管。调查发现，68%的受访者预计明年医疗保健领域的交易量将增加，60%的受访者认为业内公司将主导交易。
数据提供商Dealogic的数据显示，今年迄今为止，医疗保健行业的併购交易猛增22%，达到3,410亿美元，儘管大多数行业的併购活动都在下降。富瑞指出，欧洲医药企业併购市场正在改善，愈来愈多的人将该地区视为2024年的价值机遇，其中私募股权投资者最为乐观。
国内创新的生物医药企业已有不少具有盈利能力，且在新药持续商业化上市下，综合盈利能力亦在不断提升。为加速未来的发展，可以预期几家大型的生物医药企业，如翰森製药(3692)、先声药业(2096)等或有併购的可能性。
另外，在中小型的药企中，维亚生物(1873)最值得期待。
维亚生物值6港元
2023年6月，维亚生物宣佈了由淡马锡、弘晖基金等出资，把CRO业务主体上海维亚通过转让近24%的股权以获得近1.5亿美金。此外，上市公司集团层面融资获得近6,000万美金。同时，在交易中亦透露，公司计划未来分拆CRO业务于A股上市。以上正反映公司具有充裕资金，未来大有新的併购机遇。
维亚生物的主要业务之一是以基于结构的药物研发(SBDD)领域的优势，为全球生物科技及製药客户的临床前阶段创新药开发提供全球领先的药物研发服务。服务涵盖客户对早期药物研发的全方位需求，包括靶标蛋白的表达与结构研究、药物筛选、抗体发现与表达製备、药物活性测试、电脑辅助药物设计、药物化学设计与合成、药物的ADME及PK研究直到确定临床候选化合物。
除了营运上述的CFS业务外，还有通过EFS模式，拓展其股权投资业务。根据公司中期报告，今年上半年，公司实现5家孵化公司的全部或部分退出(其中2家为期后事项)，兑现了相应的投资收益。此外，亦新增投资孵化了1家初创公司，通过换股形式获得。截止2023年6月30日，共累计投资孵化92家初创公司。投资孵化企业主要来自于美国、加拿大、欧洲以及中国，其中67%来自北美地区，26%来自中国。
2023年上半年，维亚生物已孵化的公司当中已有7家完成或者接近完成新一轮融资，融资总额约1.56亿美元。各孵化公司研发进展顺利，累计在研管线总数近217条，其中182条管线处于临床前阶段，35条管线已经处于临床阶段。目前，孵化项目已有11家公司实现全部或部分退出，在未来1-3年内有潜在退出可能的项目有近11个。因此，可以预期维亚生物将成为全球生物医药公司併购市场的受惠者。
回顾今年上半年，维亚生物的收入达11.4亿元人民币(下同)，同比增长3%，毛利约4.06亿元，同比增长17.7%。集团经调整后淨利润由去年同期8,900万元提升至1.46亿元，同比大升64.2%。这主要归因于集团部分投资孵化企业的成功退出所带来的投资收益以及CDMO产品结构变化所带来的正向贡献。
公司现价预测市盈率不到9倍。根据市场统计，港股医药公司中位数估值为2023年15倍PE，2024年13倍PE。这意味著维亚生物具有大升的空间。若按过去3年MSCI China Healthcare In诶ex PE平均值为51倍，以及过去5年指数PE平均值为43倍计算，维亚生物最少值6港元。即便目前指数PE为38倍，亦可高见5港元，为现价的4 倍涨幅。此不可不察。
香港走向高科技发展并非没有潜力，只是过去多年来一直没有好好的发挥。随著大湾区经济及市场的稳步发展，预期香港在高新科技领域将产生巨大的机遇，从AI人工智能到生物科技领域，香港的人才储备已在日益增厚。未来，料有光明前景。
上述两大领域中，尤其看重生物医药企业的发展。自2018年港交所推出18A上市规则以来，截至2023年8月底，在香港上市的18A生物医药已达到60家。而在港交所轮候上市的公司数量，亦达约40家，因此，港交所上市公司的18A生物医药公司数量或于未来一年达到100家。这些创新的生物医药公司日后在上市集资后，除了支持其在研管綫的发展，亦大有机会通过併购去扩大在研管綫候选产品的数量，或藉此进入海外新市场。
据媒体报道，富瑞金融集团(Jefferies)一项调查显示，明年全球医疗保健行业的併购活动将继续增加，主导者是医疗保健公司，而不是私募股权公司。报告调查医疗保健行业的600名高管。调查发现，68%的受访者预计明年医疗保健领域的交易量将增加，60%的受访者认为业内公司将主导交易。
数据提供商Dealogic的数据显示，今年迄今为止，医疗保健行业的併购交易猛增22%，达到3,410亿美元，儘管大多数行业的併购活动都在下降。富瑞指出，欧洲医药企业併购市场正在改善，愈来愈多的人将该地区视为2024年的价值机遇，其中私募股权投资者最为乐观。
国内创新的生物医药企业已有不少具有盈利能力，且在新药持续商业化上市下，综合盈利能力亦在不断提升。为加速未来的发展，可以预期几家大型的生物医药企业，如翰森製药(3692)、先声药业(2096)等或有併购的可能性。
另外，在中小型的药企中，维亚生物(1873)最值得期待。
维亚生物值6港元
2023年6月，维亚生物宣佈了由淡马锡、弘晖基金等出资，把CRO业务主体上海维亚通过转让近24%的股权以获得近1.5亿美金。此外，上市公司集团层面融资获得近6,000万美金。同时，在交易中亦透露，公司计划未来分拆CRO业务于A股上市。以上正反映公司具有充裕资金，未来大有新的併购机遇。
维亚生物的主要业务之一是以基于结构的药物研发(SBDD)领域的优势，为全球生物科技及製药客户的临床前阶段创新药开发提供全球领先的药物研发服务。服务涵盖客户对早期药物研发的全方位需求，包括靶标蛋白的表达与结构研究、药物筛选、抗体发现与表达製备、药物活性测试、电脑辅助药物设计、药物化学设计与合成、药物的ADME及PK研究直到确定临床候选化合物。
除了营运上述的CFS业务外，还有通过EFS模式，拓展其股权投资业务。根据公司中期报告，今年上半年，公司实现5家孵化公司的全部或部分退出(其中2家为期后事项)，兑现了相应的投资收益。此外，亦新增投资孵化了1家初创公司，通过换股形式获得。截止2023年6月30日，共累计投资孵化92家初创公司。投资孵化企业主要来自于美国、加拿大、欧洲以及中国，其中67%来自北美地区，26%来自中国。
2023年上半年，维亚生物已孵化的公司当中已有7家完成或者接近完成新一轮融资，融资总额约1.56亿美元。各孵化公司研发进展顺利，累计在研管线总数近217条，其中182条管线处于临床前阶段，35条管线已经处于临床阶段。目前，孵化项目已有11家公司实现全部或部分退出，在未来1-3年内有潜在退出可能的项目有近11个。因此，可以预期维亚生物将成为全球生物医药公司併购市场的受惠者。
回顾今年上半年，维亚生物的收入达11.4亿元人民币(下同)，同比增长3%，毛利约4.06亿元，同比增长17.7%。集团经调整后淨利润由去年同期8,900万元提升至1.46亿元，同比大升64.2%。这主要归因于集团部分投资孵化企业的成功退出所带来的投资收益以及CDMO产品结构变化所带来的正向贡献。
公司现价预测市盈率不到9倍。根据市场统计，港股医药公司中位数估值为2023年15倍PE，2024年13倍PE。这意味著维亚生物具有大升的空间。若按过去3年MSCI China Healthcare In诶ex PE平均值为51倍，以及过去5年指数PE平均值为43倍计算，维亚生物最少值6港元。即便目前指数PE为38倍，亦可高见5港元，为现价的4 倍涨幅。此不可不察。