今日机构建议沽售/减持个股 业务承压跑输大市
交行(03328)业绩无惊喜 予“减持”评级
交行(03328.HK)
摩根大通发表研究报告表示，交行(03328)去年纯利同比升1%至672亿元人民币，拨备前利润同比升1%，大致符合该行预期，但缺乏惊喜，给予交行“减持”投资评级，目标价5.5港元。小摩对交行盈利前景维持审慎态度，主要由于交行管理层认为，资产质素改善的前景仍具挑战性，而不良贷款下降部分是由于出售资产加速所致。该行又称，交行对批发融资依赖增加，在市场加息压力下，净息差将受压。此外，由于监管条例改变，理财产品业务有所放缓，小摩预计交行手续费收入将会下降。
野村降一拖(00038.HK)目标价至4.45元 评级「减持」
一拖(00038.HK)
野村发表报告指，第一拖拉机(00038.HK) 去年第四季的每股盈利为0.03元人民币，好过该行预期，因收入高於预期所带动。不过，该行重申集团的「减持」评级，维持今年每股盈利预测，明年每股盈利预测则下调9%，以反映收入组合不利的变化，如减少其盈利能力较高的动力机械和金融服务的贡献，目标价由4.77元下调至4.45元，相当於明年16倍的市盈率。该行指，集团目前股价对应明年市盈率为17倍，明年至2019年的盈利年复合增长率为13%，认为估值昂贵。该行指出，由於内地目前不再有食物供应的安全忧虑，政府对农业机械的补贴似乎已变得不必要，政府今年的补贴预算亦较去年低18%，相信将会对大型或中型拖拉机销售造成压力，估计今年将有3%跌幅。
里昂降万科(02202.HK)评级至「跑输大市」 目标价下调至22元
万科(02202.HK)
里昂报告指出，万科(02202.HK) 去年纯利按年增16%且利润率好转，符合预期及整个行业的现象，惟其派息比率由2015年44%降至41%，是4年以来首次下跌，相反，同业则在提升派息比率。该行认为，受到控制权争夺事件影响下，万科派息比率已远高於同业平均水平，故此将部分资金分配在补给土地上亦可理解，其负债比率亦因此而上升。该行续称，由於要加薪挽留员工，集团行政成本占收入比率亦是5年来首次上升。该行指，随着万科控股权争夺战完结，一切回到基本，惟因集团规模大，难以快速增长。该行上调2017-18年盈测3.4%及1.7%，反映胜预期的业绩表现，但由於其股价一直跑赢同业，料往後没有太大惊喜，目标价由23元下调至22元，相当於2017年市盈率预测8倍，评级由「买入」降至「跑输大市」。
美银美林：预计南航(01055)与美航空合作为长远部署 维持“跑输大市”
南航(01055.HK)
美银美林发表报告表示，美国航空入股南航(01055)H股，整体持股比例为2.7%，达成潜在战略合作。该行认为，两者入股短期来看影响不大，因双方属不同航空联盟，且美国目前仅为南航相对较小区域市场。不过南航将于2019年搬入北京大兴新机场，预计两者此后合作将更为紧密，合作属长远部署。美银美林称，美国航空于中国市场缺乏强有力合作者，南航未来将以北京大兴新机场为枢纽，至2020年将有100架飞机进驻，对美国航空而言可加强其于中国北方的枢纽辐射网络。而从南航角度看，合作有助公司提升泛太平洋区域业务。相较同业，美国航空与南航目前于泛太平洋航线业务较弱，达成合作可加速两者于中美航线业务增长。该行维持公司“跑输大市”评级，H股目标价3.4港元，A股目标价4.9元人民币。该行预计，公司去年全年纯利36.9亿元人民币(市场预期为54亿人民币)，以反映去年末季疲弱业务增长、较高的燃油成本及汇兑损失。
瑞银：中芯国际(00981)未来股价将跑输大市 评级降至“卖出”
中芯国际(00981.HK)
瑞银发表报告表示，中芯国际(00981)今年要面对多项挑战，如中国智能手机需求放缓，以及大客如Fingerprint Card(FPC)发盈警预计销售下跌。中芯国际管理层预期今年营业额增长20%，不过瑞银预计升幅只得11%。瑞银下调集团今明两年每股盈利预测12%，至0.062及0.047美元，较市场预测低出约30%，目标价由11.5港元下调至7港元，相当于今明两年预测市盈率约15倍及19倍。评级由“中性”下调至“卖出”。该行称，由于集团今年销售及毛利有下跌风险，预计股价未来12个月将跑输大市。
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交行(03328.HK)
摩根大通发表研究报告表示，交行(03328)去年纯利同比升1%至672亿元人民币，拨备前利润同比升1%，大致符合该行预期，但缺乏惊喜，给予交行“减持”投资评级，目标价5.5港元。小摩对交行盈利前景维持审慎态度，主要由于交行管理层认为，资产质素改善的前景仍具挑战性，而不良贷款下降部分是由于出售资产加速所致。该行又称，交行对批发融资依赖增加，在市场加息压力下，净息差将受压。此外，由于监管条例改变，理财产品业务有所放缓，小摩预计交行手续费收入将会下降。
野村降一拖(00038.HK)目标价至4.45元 评级「减持」
一拖(00038.HK)
野村发表报告指，第一拖拉机(00038.HK) 去年第四季的每股盈利为0.03元人民币，好过该行预期，因收入高於预期所带动。不过，该行重申集团的「减持」评级，维持今年每股盈利预测，明年每股盈利预测则下调9%，以反映收入组合不利的变化，如减少其盈利能力较高的动力机械和金融服务的贡献，目标价由4.77元下调至4.45元，相当於明年16倍的市盈率。该行指，集团目前股价对应明年市盈率为17倍，明年至2019年的盈利年复合增长率为13%，认为估值昂贵。该行指出，由於内地目前不再有食物供应的安全忧虑，政府对农业机械的补贴似乎已变得不必要，政府今年的补贴预算亦较去年低18%，相信将会对大型或中型拖拉机销售造成压力，估计今年将有3%跌幅。
里昂降万科(02202.HK)评级至「跑输大市」 目标价下调至22元
万科(02202.HK)
里昂报告指出，万科(02202.HK) 去年纯利按年增16%且利润率好转，符合预期及整个行业的现象，惟其派息比率由2015年44%降至41%，是4年以来首次下跌，相反，同业则在提升派息比率。该行认为，受到控制权争夺事件影响下，万科派息比率已远高於同业平均水平，故此将部分资金分配在补给土地上亦可理解，其负债比率亦因此而上升。该行续称，由於要加薪挽留员工，集团行政成本占收入比率亦是5年来首次上升。该行指，随着万科控股权争夺战完结，一切回到基本，惟因集团规模大，难以快速增长。该行上调2017-18年盈测3.4%及1.7%，反映胜预期的业绩表现，但由於其股价一直跑赢同业，料往後没有太大惊喜，目标价由23元下调至22元，相当於2017年市盈率预测8倍，评级由「买入」降至「跑输大市」。
美银美林：预计南航(01055)与美航空合作为长远部署 维持“跑输大市”
南航(01055.HK)
美银美林发表报告表示，美国航空入股南航(01055)H股，整体持股比例为2.7%，达成潜在战略合作。该行认为，两者入股短期来看影响不大，因双方属不同航空联盟，且美国目前仅为南航相对较小区域市场。不过南航将于2019年搬入北京大兴新机场，预计两者此后合作将更为紧密，合作属长远部署。美银美林称，美国航空于中国市场缺乏强有力合作者，南航未来将以北京大兴新机场为枢纽，至2020年将有100架飞机进驻，对美国航空而言可加强其于中国北方的枢纽辐射网络。而从南航角度看，合作有助公司提升泛太平洋区域业务。相较同业，美国航空与南航目前于泛太平洋航线业务较弱，达成合作可加速两者于中美航线业务增长。该行维持公司“跑输大市”评级，H股目标价3.4港元，A股目标价4.9元人民币。该行预计，公司去年全年纯利36.9亿元人民币(市场预期为54亿人民币)，以反映去年末季疲弱业务增长、较高的燃油成本及汇兑损失。
瑞银：中芯国际(00981)未来股价将跑输大市 评级降至“卖出”
中芯国际(00981.HK)
瑞银发表报告表示，中芯国际(00981)今年要面对多项挑战，如中国智能手机需求放缓，以及大客如Fingerprint Card(FPC)发盈警预计销售下跌。中芯国际管理层预期今年营业额增长20%，不过瑞银预计升幅只得11%。瑞银下调集团今明两年每股盈利预测12%，至0.062及0.047美元，较市场预测低出约30%，目标价由11.5港元下调至7港元，相当于今明两年预测市盈率约15倍及19倍。评级由“中性”下调至“卖出”。该行称，由于集团今年销售及毛利有下跌风险，预计股价未来12个月将跑输大市。
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