央行发公告：“债券通”呼之欲出，将为我们带来什么？
托管规模66万亿、全球排名第三的中国债市，即将迎来大开放进程中的关键一步。
5月16日傍晚，央行与香港金融管理局发布联合公告称，香港与内地债券市场互联互通合作(下称“债券通”)，将在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后，正式启动“债券通”，启动时间，央行将另行公告。
这意味着，市场期盼已久的“债券通”，已呼之欲出。
央行称，“债券通”意义在于：有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位、加强内地和香港合作，以及中国金融市场扩大对外开放。其中，债券市场开放是中国金融市场对外开放的重要内容，“债券通”将会进一步丰富境外投资者的投资渠道、增强投资者信心，有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。
“一点接入”提升效率
央行数据显示，截至2017年3月末，中国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。其中，银行间债券市场产品序列完整、交易工具丰富，且规模占比占据绝对优势，已成为我国债券市场乃至整个金融市场的主体。
但“大国债市”的开放性堪忧，主要表现在境外投资者持有量常年不到一万亿元，占比不足2%，与日韩两国约10%的水平相去甚远。
2015年“811汇改”及人民币加入SDR货币篮子的消息确定后，中国债市对外开放的速度明显加快。2016年央行发布3号公告，进一步拓宽可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。
央行称，截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币。其中，在港金融机构近200家。
央行在同日发布的“答记者问”中称，从其它国家债券市场对外开放的经验看，境外投资者既可以采取逐家到境内开户模式入市，也可以通过基础设施连通的模式投资于该国债券市场。其中，前一种模式下，对境外投资者要求较高，需要对该国债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解；后一种模式下，境外投资者可以依靠基础设施互联和多级托管来便捷地“一点接入”全球债券市场，成为国际主流做法。
而“债券通”属于后一种模式，为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。
“去年人民币汇率波动对境外投资者增持人民币资产有一定影响。”中银香港高级研究员应坚对21世纪经济报道记者表示，而今年以来，人民币汇率趋于稳定并显示出强势特征，有助于稳固境外投资者的信心，“债券通”开通后，“境外投资者投资人民币债券将越来越多”。
“双向通”须“稳妥推进”
香港金管局高级助理总裁李达志表示，现时还需与内地讨论具体技术工作，除系统链接等硬件外，还有法律、文件，以至草拟交易流程细节、给予各参与者的指引、与市场人士沟通等，现未有确实的开通时间，惟承诺会争取尽快开通。
对于首先开通「北向通」的原因，央行和香港金管局均指「债券通」涉及两地两个债券市场交易结算制度对接，涉及交易和结算的多家金融基础设施平台，在技术和实施要求存在一定复杂和挑战。因为「北向通」技术准备工作较为成熟，首推「北向通」可为「双向通」积累经验，符合「分步实施、稳妥推进」的原则。
李达志表示，处理「南北向通」皆为同一批人马，故集中力量先行处理北向交易；又指CIBM托管量超65万亿元人民币，为世界第三大债市，国际投资者需求甚殷，亦为北向先行的理由。虽然「南向通」尚未开通，他称北向交易需利用香港的金融机构，对香港的设施和中介同样有利。金管局主管(外事)刘中健表示南向未通只是出于复杂的技术问题，与防止走资无关。
现时只有机构投资者，包括境外中央银行和货币当局、主权财富基金、国际金融机构及其发行的投资产品、养老基金、慈善基金、捐赠基金等人行认可的其他中长期机构投资者才可参与「北向通」。人民银行始终注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者，「债券通」引入的境外投资者和已有可直接入市的投资者范围相同，资金大进大出的风险相对较低。
李达志说，现时无意引入散户参与，他们参与银行间债市的情况并不普遍。随着资金进入，日后可能会有更多基金让散户参与。
香港与内地债券市场监管机构下一步拟签署监管合作备忘录，「债券通」实施后两地监管当局将在信息共享、联合执法等方面进一步密切合作。
将为我们带来什么？
短期内,“债券通”下推出“北向通”的直接影响可能有限。虽然年初以来人民币贬值预期已明显放缓，但人民币币值仍存在不确定性。此外，即使在近期调整后，中国债券收益率在利率市场化后可能有进一步的上涨空间，特别是在经济持续复苏的背景下。目前在进一步开放准入后，境外投资者持有的债券量仅占中国债券托管量的1.3%，而且其中绝大多数集中在国债和政策性银行债。
长期来看,内地与境外债券市场在有序、渐进的前提下进行互联互通有利于中国债券市场发展，并进一步推动人民币国际化。推出“债券通”标志着人民币国际化又进一步。市场参与主体的多元化和国际化有利于促进价格发现，对中国金融市场的长期发展至关重要。另外，来自成熟债券市场的市场参与主体有利于促进中国债券市场基础设施的发展，其中包括更有公信力的信用评级体系。此外，更便利的双向市场准入也有望推动中国纳入国际债券指数的进程。
“债券通”下“北向通”的推出可能会给中国带来一定程度内的资本流入，并边际上为人民币带来一些支撑。在固定收益产品方面具有跨境能力的金融机构可能最为收益。“债券通”的初期阶段，即仅提供对中国大陆市场的准入，可能会给中国银行间债券市场带来温和的资本流入。假以时日，跨境交易量的增加也将推动并促进中国金融机构的国际化。(中金在线港股综合腾讯证券、21世纪经济报道、新浪港股)
5月16日傍晚，央行与香港金融管理局发布联合公告称，香港与内地债券市场互联互通合作(下称“债券通”)，将在完成相关规则和系统建设、回应市场参与者实际需求、获得相关监管许可及其他所有必需的工作准备就绪后，正式启动“债券通”，启动时间，央行将另行公告。
这意味着，市场期盼已久的“债券通”，已呼之欲出。
央行称，“债券通”意义在于：有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位、加强内地和香港合作，以及中国金融市场扩大对外开放。其中，债券市场开放是中国金融市场对外开放的重要内容，“债券通”将会进一步丰富境外投资者的投资渠道、增强投资者信心，有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。
“一点接入”提升效率
央行数据显示，截至2017年3月末，中国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。其中，银行间债券市场产品序列完整、交易工具丰富，且规模占比占据绝对优势，已成为我国债券市场乃至整个金融市场的主体。
但“大国债市”的开放性堪忧，主要表现在境外投资者持有量常年不到一万亿元，占比不足2%，与日韩两国约10%的水平相去甚远。
2015年“811汇改”及人民币加入SDR货币篮子的消息确定后，中国债市对外开放的速度明显加快。2016年央行发布3号公告，进一步拓宽可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。
央行称，截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币。其中，在港金融机构近200家。
央行在同日发布的“答记者问”中称，从其它国家债券市场对外开放的经验看，境外投资者既可以采取逐家到境内开户模式入市，也可以通过基础设施连通的模式投资于该国债券市场。其中，前一种模式下，对境外投资者要求较高，需要对该国债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解；后一种模式下，境外投资者可以依靠基础设施互联和多级托管来便捷地“一点接入”全球债券市场，成为国际主流做法。
而“债券通”属于后一种模式，为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。
“去年人民币汇率波动对境外投资者增持人民币资产有一定影响。”中银香港高级研究员应坚对21世纪经济报道记者表示，而今年以来，人民币汇率趋于稳定并显示出强势特征，有助于稳固境外投资者的信心，“债券通”开通后，“境外投资者投资人民币债券将越来越多”。
“双向通”须“稳妥推进”
香港金管局高级助理总裁李达志表示，现时还需与内地讨论具体技术工作，除系统链接等硬件外，还有法律、文件，以至草拟交易流程细节、给予各参与者的指引、与市场人士沟通等，现未有确实的开通时间，惟承诺会争取尽快开通。
对于首先开通「北向通」的原因，央行和香港金管局均指「债券通」涉及两地两个债券市场交易结算制度对接，涉及交易和结算的多家金融基础设施平台，在技术和实施要求存在一定复杂和挑战。因为「北向通」技术准备工作较为成熟，首推「北向通」可为「双向通」积累经验，符合「分步实施、稳妥推进」的原则。
李达志表示，处理「南北向通」皆为同一批人马，故集中力量先行处理北向交易；又指CIBM托管量超65万亿元人民币，为世界第三大债市，国际投资者需求甚殷，亦为北向先行的理由。虽然「南向通」尚未开通，他称北向交易需利用香港的金融机构，对香港的设施和中介同样有利。金管局主管(外事)刘中健表示南向未通只是出于复杂的技术问题，与防止走资无关。
现时只有机构投资者，包括境外中央银行和货币当局、主权财富基金、国际金融机构及其发行的投资产品、养老基金、慈善基金、捐赠基金等人行认可的其他中长期机构投资者才可参与「北向通」。人民银行始终注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者，「债券通」引入的境外投资者和已有可直接入市的投资者范围相同，资金大进大出的风险相对较低。
李达志说，现时无意引入散户参与，他们参与银行间债市的情况并不普遍。随着资金进入，日后可能会有更多基金让散户参与。
香港与内地债券市场监管机构下一步拟签署监管合作备忘录，「债券通」实施后两地监管当局将在信息共享、联合执法等方面进一步密切合作。
将为我们带来什么？
短期内,“债券通”下推出“北向通”的直接影响可能有限。虽然年初以来人民币贬值预期已明显放缓，但人民币币值仍存在不确定性。此外，即使在近期调整后，中国债券收益率在利率市场化后可能有进一步的上涨空间，特别是在经济持续复苏的背景下。目前在进一步开放准入后，境外投资者持有的债券量仅占中国债券托管量的1.3%，而且其中绝大多数集中在国债和政策性银行债。
长期来看,内地与境外债券市场在有序、渐进的前提下进行互联互通有利于中国债券市场发展，并进一步推动人民币国际化。推出“债券通”标志着人民币国际化又进一步。市场参与主体的多元化和国际化有利于促进价格发现，对中国金融市场的长期发展至关重要。另外，来自成熟债券市场的市场参与主体有利于促进中国债券市场基础设施的发展，其中包括更有公信力的信用评级体系。此外，更便利的双向市场准入也有望推动中国纳入国际债券指数的进程。
“债券通”下“北向通”的推出可能会给中国带来一定程度内的资本流入，并边际上为人民币带来一些支撑。在固定收益产品方面具有跨境能力的金融机构可能最为收益。“债券通”的初期阶段，即仅提供对中国大陆市场的准入，可能会给中国银行间债券市场带来温和的资本流入。假以时日，跨境交易量的增加也将推动并促进中国金融机构的国际化。(中金在线港股综合腾讯证券、21世纪经济报道、新浪港股)