瑞信：新措施料致楼市成交跌一成 维持对地产股「减持」看法

　　瑞信发表报告表示，金管局於短期内再推新招是令人意外，但讯息清晰，政府将在需要时限制杠杆程度，包括限制银行放贷及买家借贷。

　　该行指，相信本港二手市场、投资者及外国人、需要父母将现有物业按揭的首置买家将最受影响，因银行融资成本增将令利率向上，预期会令交投量减少10%。

　　瑞信估计，本港相关新措施将令需求减弱，而且目前正处於收紧措施周期的开端，因此维持对发展商「减持」评级，该行近期已将新地(00016.HK) 投资评级降至「跑输大市」，予目标价105.3元，予恒地(00012.HK) 「跑输大市」评级，目标价42.8元、予嘉里(00683.HK) 「跑输大市」评级，目标价24.1元、予会德丰(00020.HK) 「跑输大市」评级及目标价43.8元及美联(01200.HK) 。

　　摩通：不会冒险选地产股 维持「减持」新地、恒地及会德丰

　　摩根大通发表报告，指上周五金管局推出新措施，但市场参与者正在营造一个任何措施均不会奏效，并且楼价将持续上升的预期，而地产股股价与措施关联度亦正在下降。尽管在货币基础下跌的情况下，楼价调整风险很高，投资市场难以预计此情况何时会发生。发展商不承认竞争环境已经转变，亦不见到发展商有积极开展资本管理工作，所以不会冒险选地产股。维持「减持」新地(00016.HK) 、恒地(00012.HK) 及会德丰(00020.HK) 评级。

　　报告指出，虽然美国近期利率走势向上，但由於竞争激烈，本港银行间按揭利率亦由HIBOR 170点子降至130点子。增加内部风险权重，会令银行揭业务回报减少10%。

　　摩通认为，最容易令到地产股估值重估的是增加派息及回购股份，而非依赖楼价。发展商认为大部份来自内地发展商的竞争是周期性现象。该行认为发展商仍然向保留现金，故不会向股东派钱。

　　瑞信：中国华融面对四个负面因素 降评级至中性

　　瑞信发表研究报告表示，中国华融(02799)过去面对的催化剂逐步转为负面，将公司评级由“优于大市”降级至“中性”，目标价由3.59元降至3.5元。

　　瑞信表示，华融面对四个负面因素，包括：企业现金流及经济增长改善，内银有较少压力出售不良资产;影子银行借贷息率上升，重整有问题资产牵涉的信贷风险增加;拆息及债息上升，意味资金成本增加;商品价格下跌，这会导致“债转股”股份估值较低。

　　瑞信还表示，华融于丰盛(00607)的持股，贡献其去年资产增长60%，但如果未来价格出现调整，持股可能出现亏损。

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