股灾5.0下，A股与港股上演“冰与火之歌”
2017年7月17日，绝对是一个A股历史上值得浓墨重彩记录的一天：创业板指数创2年新低，两市跌幅超过7%的股票1200只，501只股票跌停。
创板未知下跌尽头
创业板的暴跌从上周开始，周五的时候，市场上关于大跌的可以用一个段子解释：
创业板排名第一权重的养猪股净利润大跌80%，排名第二权重的三聚环保被怀疑业绩造假，排名第三的乐视网就不多说了......
结果周一更惨，A股500多只跌停，跌幅在7%以上的个股更是超过1200只，创业板跌了5.11%，要搁在去年，都够触发熔断了。
而创业板的那些个权重股，也是一个赛一个的惨。
创业板破了15年1月来的大铁底，算是很明显的破位了。
从整体估值看，Wind上给出的创业板指的PE还有35，仍然不能说是便宜，何况中报期还不知道会爆出什么业绩的幺蛾子，这样从基本面分析，创业板要跌到哪儿去还真的是个未解之谜。
一波三折，又一波、再三折，问现在打几折？A股众多个股，从高点往下，已经跌去9成。
值得一提的是，神雾系、乐视网等事件重伤机构投资者，也对创业板造成了负面压力。华夏基金深困神雾系，中邮基金身陷乐视网，此类事件让基金投资者损失严重，从而影响基金投资的信心。基金的赎回压力，又对创业板形成抛压。
数据显示，17日A股61个行业板块，59个下跌，只有银行和保险两个板块收红。有意思的是，金融政策收紧对金融行业不是坏事吗，怎么银行股、保险股飞起来了。实际上，上半年金融去杠杆，很多利空政策已经消化。而此次会议从强调金融去杠杆转向经济去杠杆，也就是说，下半年去杠杆将走出银行，进入到实体经济当中。
这里面重点提到的，就是国有企业、僵尸企业。本来为了保增长、保就业，银行一直为这些客户提供大量低息贷款，现在为了防范风险，提高经济活力进行市场出清，从某种程度上对银行是利好。
对于保险股来说，或许是受益于本月初出台《关于加快商业养老保险的若干意见》，养老保障体系不仅仅依赖政府，也开始向市场开放。这一增量市场的到来，对保险行业来说是个机遇。
IPO是股市见底关键
上证50坚挺的背后，无数股票血流成河，而即便是如此跌幅，沪深主板指数仍然收了长长的下影，昭示着A股定价的过程，早在周末全国金融工作会议召开之后便已经有了定论。
然而遭受暴击的，依然是股市。而症结就在，股市是否可以服务实体经济。
股市作为服务实体经济的窗口，叫做“IPO”，不论是千股涨停还是千股跌停，我们都能见到N字打头的新股以44%的涨幅高悬涨幅榜，稳如泰山。在服务实体经济的角度，这种涨幅不仅是有效的，而且是“过于有效的”。
作为一个另类的划分，其实股市可以被分做“交易”和“投融资”，指数多数演绎的是“交易”，IPO则是“投融资”。如果把投融资中的投资也看成是“指数”，那么投资指数可能还在10000点附近。而更重要的是，投资“指数”的10000点，对应融资“指数”的位置只有2000点，因为她是23倍市盈率，被锁定的价格。所以股市并没有哪里不好，杠杆去了以后，大盘股稳定器发挥作用的情况下，也不会有什么系统性风险。而所谓的“资金在金融体系里空转”，也许指的就是我们这群在股市杀伐的韭菜吧。
何时股市才能见底呢？也许就是投融资成交价格和交易价格收敛的时候——而这往往是新股破发的时候。A股进入成熟阶段的新股破发潮共有两次，一次是2004年末，一次是2012年底，其分别对应两次牛市前2005年5月，和2012年12月的低点。其中2012年的低点过后，IPO暂停直到2014年年初，而指数一直保持在2012年的水位直到2014年牛市开始。
7月14日、15日，五年一度的全国金融工作会议召开。这次会议有两个需要注意的，一是会议规格高，会议主持人和参会人员的规格都超过前几次。二是在负债率高企的当下，如何去杠杆，怎么防范系统性风险，都是金融从业人员关注的重点。
整个会议公告，“风险”出现31次，“监管出”出现28次，对防范风险的重视可想而知。不管是成立国务院金融发展委员会协调一行三会工作，还是坚持稳健的货币政策，都是预防黑天鹅的出现。
另外，本次会议提到“要把发展直接融资放在重要位置”，这对寄希望于IPO停发的投资者来说，无疑是暴击。心心念念IPO发行降低规模甚至停发，结果最高层的意思却是大力发展直接融资。
事实上，防控风险中的风险，主要是负债率过高的问题。根据数据显示，我国非金融企业债务与GDP之比为170%，为全球最高，是美国的两倍。
直接融资是对间接融资的替代，能够达到给中小企业降杠杆的效果。所以说，在防范风险的根本任务下，IPO发行降速无望。
A股与港股的《冰与火之歌》
A股大跌的真正原因，不是风格切换，而是中国经济没着落、美国加息、资金为寻求安全与避险等大气候、小气候综合下的必然，短期内也很难结束。
17日正巧是《权力的游戏：冰与火之歌》第七季更新，而港A两市也上演了一场“冰与火之歌”。今天的A股毫无疑问肯定是在冬天，创业板新低。但是仅仅一条深圳何之隔的港股恒指则是近年新高，热闹非凡。
在17日A股暴跌之际，南下资金大幅流入17亿人民币。年初至 7 月中旬经沪深港通南下净流入资金累计超过 1,500 亿人民币，相当于平均每个交易日净流入约 17 亿人民币资金，持续买进权重股支持恒指表现。从每月日均南下净流入金额所见，7 月上旬日均南下净流入金额逾26 亿人民币，为今年最高的月份。可见A股资金从中小创中不断撤出，逃往香港避风头，聪明的资金早就在行动。
在资金不断流入港股的背后，是A股港股整体市场风格的迥异。A股重逻辑，港股重数据，A股看故事，港股看业绩。A股曾经是用市梦率去估值，只要敢做梦，市值就敢上去。而港股则老老实实的该怎么估就怎么估，并且非常吝啬给予高估。现在在恒指今年大涨17%的情况下，恒指整体市盈率也只有区区12.7倍，而上证指数目前仍然有15.8倍，创业板就更不必多说。
但最重要的是，A股的小气候与港股大气候的格格不入。国内经济表面看虽有起色，但远没有到高枕无忧的地步，经济依然处于无着落的境况，而美国的步步加息，更像是悬在我们头顶的达摩利斯克之剑。
更关键的是，A股因为其闭塞的本质，好公司，有潜力的公司多半只能选择海外上市，而非国内。A股公司，基本都代表着过去的旧经济，与新经济的距离越来越远！
一个没有好公司的市场，一个与新经济绝缘的孤岛，能有未来？(中金在线港股综合港股那些事、环球老虎财经)
创板未知下跌尽头
创业板的暴跌从上周开始，周五的时候，市场上关于大跌的可以用一个段子解释：
创业板排名第一权重的养猪股净利润大跌80%，排名第二权重的三聚环保被怀疑业绩造假，排名第三的乐视网就不多说了......
结果周一更惨，A股500多只跌停，跌幅在7%以上的个股更是超过1200只，创业板跌了5.11%，要搁在去年，都够触发熔断了。
而创业板的那些个权重股，也是一个赛一个的惨。
创业板破了15年1月来的大铁底，算是很明显的破位了。
从整体估值看，Wind上给出的创业板指的PE还有35，仍然不能说是便宜，何况中报期还不知道会爆出什么业绩的幺蛾子，这样从基本面分析，创业板要跌到哪儿去还真的是个未解之谜。
一波三折，又一波、再三折，问现在打几折？A股众多个股，从高点往下，已经跌去9成。
值得一提的是，神雾系、乐视网等事件重伤机构投资者，也对创业板造成了负面压力。华夏基金深困神雾系，中邮基金身陷乐视网，此类事件让基金投资者损失严重，从而影响基金投资的信心。基金的赎回压力，又对创业板形成抛压。
数据显示，17日A股61个行业板块，59个下跌，只有银行和保险两个板块收红。有意思的是，金融政策收紧对金融行业不是坏事吗，怎么银行股、保险股飞起来了。实际上，上半年金融去杠杆，很多利空政策已经消化。而此次会议从强调金融去杠杆转向经济去杠杆，也就是说，下半年去杠杆将走出银行，进入到实体经济当中。
这里面重点提到的，就是国有企业、僵尸企业。本来为了保增长、保就业，银行一直为这些客户提供大量低息贷款，现在为了防范风险，提高经济活力进行市场出清，从某种程度上对银行是利好。
对于保险股来说，或许是受益于本月初出台《关于加快商业养老保险的若干意见》，养老保障体系不仅仅依赖政府，也开始向市场开放。这一增量市场的到来，对保险行业来说是个机遇。
IPO是股市见底关键
上证50坚挺的背后，无数股票血流成河，而即便是如此跌幅，沪深主板指数仍然收了长长的下影，昭示着A股定价的过程，早在周末全国金融工作会议召开之后便已经有了定论。
然而遭受暴击的，依然是股市。而症结就在，股市是否可以服务实体经济。
股市作为服务实体经济的窗口，叫做“IPO”，不论是千股涨停还是千股跌停，我们都能见到N字打头的新股以44%的涨幅高悬涨幅榜，稳如泰山。在服务实体经济的角度，这种涨幅不仅是有效的，而且是“过于有效的”。
作为一个另类的划分，其实股市可以被分做“交易”和“投融资”，指数多数演绎的是“交易”，IPO则是“投融资”。如果把投融资中的投资也看成是“指数”，那么投资指数可能还在10000点附近。而更重要的是，投资“指数”的10000点，对应融资“指数”的位置只有2000点，因为她是23倍市盈率，被锁定的价格。所以股市并没有哪里不好，杠杆去了以后，大盘股稳定器发挥作用的情况下，也不会有什么系统性风险。而所谓的“资金在金融体系里空转”，也许指的就是我们这群在股市杀伐的韭菜吧。
何时股市才能见底呢？也许就是投融资成交价格和交易价格收敛的时候——而这往往是新股破发的时候。A股进入成熟阶段的新股破发潮共有两次，一次是2004年末，一次是2012年底，其分别对应两次牛市前2005年5月，和2012年12月的低点。其中2012年的低点过后，IPO暂停直到2014年年初，而指数一直保持在2012年的水位直到2014年牛市开始。
7月14日、15日，五年一度的全国金融工作会议召开。这次会议有两个需要注意的，一是会议规格高，会议主持人和参会人员的规格都超过前几次。二是在负债率高企的当下，如何去杠杆，怎么防范系统性风险，都是金融从业人员关注的重点。
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另外，本次会议提到“要把发展直接融资放在重要位置”，这对寄希望于IPO停发的投资者来说，无疑是暴击。心心念念IPO发行降低规模甚至停发，结果最高层的意思却是大力发展直接融资。
事实上，防控风险中的风险，主要是负债率过高的问题。根据数据显示，我国非金融企业债务与GDP之比为170%，为全球最高，是美国的两倍。
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A股与港股的《冰与火之歌》
A股大跌的真正原因，不是风格切换，而是中国经济没着落、美国加息、资金为寻求安全与避险等大气候、小气候综合下的必然，短期内也很难结束。
17日正巧是《权力的游戏：冰与火之歌》第七季更新，而港A两市也上演了一场“冰与火之歌”。今天的A股毫无疑问肯定是在冬天，创业板新低。但是仅仅一条深圳何之隔的港股恒指则是近年新高，热闹非凡。
在17日A股暴跌之际，南下资金大幅流入17亿人民币。年初至 7 月中旬经沪深港通南下净流入资金累计超过 1,500 亿人民币，相当于平均每个交易日净流入约 17 亿人民币资金，持续买进权重股支持恒指表现。从每月日均南下净流入金额所见，7 月上旬日均南下净流入金额逾26 亿人民币，为今年最高的月份。可见A股资金从中小创中不断撤出，逃往香港避风头，聪明的资金早就在行动。
在资金不断流入港股的背后，是A股港股整体市场风格的迥异。A股重逻辑，港股重数据，A股看故事，港股看业绩。A股曾经是用市梦率去估值，只要敢做梦，市值就敢上去。而港股则老老实实的该怎么估就怎么估，并且非常吝啬给予高估。现在在恒指今年大涨17%的情况下，恒指整体市盈率也只有区区12.7倍，而上证指数目前仍然有15.8倍，创业板就更不必多说。
但最重要的是，A股的小气候与港股大气候的格格不入。国内经济表面看虽有起色，但远没有到高枕无忧的地步，经济依然处于无着落的境况，而美国的步步加息，更像是悬在我们头顶的达摩利斯克之剑。
更关键的是，A股因为其闭塞的本质，好公司，有潜力的公司多半只能选择海外上市，而非国内。A股公司，基本都代表着过去的旧经济，与新经济的距离越来越远！
一个没有好公司的市场，一个与新经济绝缘的孤岛，能有未来？(中金在线港股综合港股那些事、环球老虎财经)