投资概要

　　- 十月销量再创新高，金九银十成色十足
- 博越超3万辆，SUV占比达至54%，销售结构进一步优化[/center]　　

　　- LYNK & CO订单强劲，远景S1接力推出，强产品周期将持续两年

　　投资建议

　　标准化、模块化生产的平台技术，和沃尔沃合作的后发优势，以及公司极强的成本管控能力、逐渐成熟的造车理念，为公司新一轮发展提供了强劲动力。近期赎回美元票据，为公司提高目前仅15%的分红比率解除了限制，未来分红派息率有望大幅提升。

　　我们对公司中长期发展持乐观态度，估值上可以给予一定溢价。鉴于好于预期的销售数据和未来将提高的分红比率，我们调整目标价至33港元，对应2017/2018/2019年26.4/19.4/14.2倍预计市盈率，维持增持评级。 (现价截至11月23日)

　　十月销量再创新高，金九银十成色十足

　　吉利汽车2017年十月汽车销量达12.51万辆，同比大幅增长30%。前十个月总销量为95.22万辆，同比增长约72%，已经完成了年度销量目标的87%，我们认为全年销量较大概率将超过110万辆的既定目标，甚至有望冲击120万辆大关，同比增幅将超过50%，在平均增速逐渐放慢至个位数的中国汽车行业中大放异彩。辉立证券 研究部 (Research Team)
　　博越超3万辆，SUV占比达至54%，销售结构进一步优化

　　细分车型来看，吉利的6款主力车型已经稳定在月销万辆以上。轿车车型帝豪销售了27033辆，同比增8%，环比增14%；跨界轿跑车型帝豪GL销量同比升90%，环比升12%，至13513辆。

　　SUV中最高端的博越SUV在10月销量一举突破三万辆，达30318辆，同比增80%，环比亦增15%。宝鸡工厂扩建的产能释放是重要支撑因素。作为仅上市一年半的一款新车能达到如此销量，充分显示了吉利汽车在造车理念、工艺和市场培育营销等方面的日渐成熟。其他几款SUV车型：远景SUV销售了11214辆，帝豪GS销售了16063辆，新推出的小型SUVX1和X3分别销售了3061和7007辆。 SUV占比由去年年底的37%扩大到54%，销售结构进一步优化，料将有利毛利率更上层楼。

　　LYNK & CO订单强劲，远景S1接力推出，强产品周期将持续两年

　　吉利重磅打造的全新子品牌LYNK首款领克01的2.0T+6AT配置车型已经开放预订，价格区间在17－24万人民币，最终定价将在11月28日揭晓。从目前的情况来看，订单情况好于预期。 2018年其1.5T配置的车型将接力推出，将进一步扩大消费受众。
　　同时，吉利于广州车展中上市一款全新车型远景S1，是继帝豪GS之后的第二款跨界SUV，定位低于帝豪GS，将进一步加密吉利的SUV产品链。展望未来，在新的iNTEC技术平台支撑下，未来两到三年，公司的新车上市力度不减，2018/2019年仍将是吉利的产品大年。除了现有车型的升级版将依次陆续推出，全新车型计划中，2018年吉利将推出包括领克02和03在内的8款全新车型。 2019年也将推出不少于5－6款的全新车型，进一步丰富其产品组合。

　　标准化、模块化生产的平台技术，和沃尔沃合作的后发优势，以及公司极强的成本管控能力、逐渐成熟的造车理念，为公司新一轮发展提供了强劲动力。近期赎回美元票据，为公司提高目前仅15%的分红比率解除了限制，未来分红派息率有望大幅提升。

　　风险：经济弱于预期影响购车需求，所推新车受市场欢迎程度低于预期，车市价格战，海外市场风险。

　　财务报告