招银国际：恒指反复，地产股逆市升
港股大市展望
恒指反复，地产股逆市升。港股昨日先升后跌，美国联储局一如预期加息后，中国人民银行随即上调逆回购及中期借贷便利利率 5 个基点，A 股及港股的反应都偏向负面。昨夜美股同样先升后跌，因为有共和党参议员表明很可能对税务改革投反对票，令法案能否通过成疑。地产股昨日造好，其中香港地产股大幅落后，趁市场对美国加息预期未有升温，短期料有追落后的空间。
每日一股：柏能集团(1263 HK)
基本因素：公司主要生产图像显示卡、主机板等电子零件，有为 Acer、富士通、LG 和 Lenovo 等品牌加工制造，是 AMD 全球唯一的显示卡供应商，同时拥有自家品牌 ZOTAC、Inno3D 和 Manli 等。公司采用大量 NVIDIA 的显示卡，占他们总销售额约 15%。17 年上半年销售增长 18.9%，其中 2 季度增速高达42.6%，较 1 季度的 4.6%下滑有大幅改善，主要由于今年比特币、乙太币等虚拟货币价格飙升，专业掘矿需求大涨，令公司出货量增加，同时掘矿难度渐增，订单亦趋向高端产品，拉动产品单价上扬。17 年下半年增长前景乐观，因为公司在 7 月份已开始直接向大型的加密货币矿坑客户推出 NIVIDA 架构的显示卡解决方案，有助抢占市场份额，而且因为掘矿生意是 24 小时不停运作，一般显示卡 2-3 年的寿命会缩短至少于 1 年，所以 18 年的增长会因替换需求岀现而持续。我们预期 17 年的销售和利润分别有 30%和 40%以上的增长，现价估值只为 8 倍 17 年的预测市盈率，低于同业微星科技(2377 TT)的 11 倍，亦远低于一般硬件制造商的平均 15 倍市盈率，预测股息率更高达 6.5%。
技术分析：股价经过 3 个月在横行通道之内徘徊，近日开始有向上突破迹象。MACD 指标、10 天和 20 天平均线都出现了黄金交叉。
买入：现价 目标：4.8 元 止损：3.3 元
内房 11 月销售胜预期，但前景偏弱。中国国家统计局昨日公布，2017 年 1-11 月份，全国商品房销售面积 146,568 万平方米，同比增长 7.9%，增速比 1-10 月份回落 0.3 个百分点；销售额 115,481 亿元，同比增长 12.7%，增速比1-10 月份提高 0.1 个百分点。单计 11 月份，销售额同比增长 13.3%， 环比增长 12.6%，胜预期。展望 2018 年，受到持续的调控政策及房贷收紧，我们预计商品房销售额将较 2017 年下跌 10%。内房股今年普遍大涨 50%至 400%，估值已回到合理水平(平均 2018 年市盈率 7.0 倍、对 NAV 折让 37.9%)。基于销售前景转弱，我们对内房股的评级是 “跑输大市”。
恒指反复，地产股逆市升。港股昨日先升后跌，美国联储局一如预期加息后，中国人民银行随即上调逆回购及中期借贷便利利率 5 个基点，A 股及港股的反应都偏向负面。昨夜美股同样先升后跌，因为有共和党参议员表明很可能对税务改革投反对票，令法案能否通过成疑。地产股昨日造好，其中香港地产股大幅落后，趁市场对美国加息预期未有升温，短期料有追落后的空间。
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基本因素：公司主要生产图像显示卡、主机板等电子零件，有为 Acer、富士通、LG 和 Lenovo 等品牌加工制造，是 AMD 全球唯一的显示卡供应商，同时拥有自家品牌 ZOTAC、Inno3D 和 Manli 等。公司采用大量 NVIDIA 的显示卡，占他们总销售额约 15%。17 年上半年销售增长 18.9%，其中 2 季度增速高达42.6%，较 1 季度的 4.6%下滑有大幅改善，主要由于今年比特币、乙太币等虚拟货币价格飙升，专业掘矿需求大涨，令公司出货量增加，同时掘矿难度渐增，订单亦趋向高端产品，拉动产品单价上扬。17 年下半年增长前景乐观，因为公司在 7 月份已开始直接向大型的加密货币矿坑客户推出 NIVIDA 架构的显示卡解决方案，有助抢占市场份额，而且因为掘矿生意是 24 小时不停运作，一般显示卡 2-3 年的寿命会缩短至少于 1 年，所以 18 年的增长会因替换需求岀现而持续。我们预期 17 年的销售和利润分别有 30%和 40%以上的增长，现价估值只为 8 倍 17 年的预测市盈率，低于同业微星科技(2377 TT)的 11 倍，亦远低于一般硬件制造商的平均 15 倍市盈率，预测股息率更高达 6.5%。
技术分析：股价经过 3 个月在横行通道之内徘徊，近日开始有向上突破迹象。MACD 指标、10 天和 20 天平均线都出现了黄金交叉。
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内房 11 月销售胜预期，但前景偏弱。中国国家统计局昨日公布，2017 年 1-11 月份，全国商品房销售面积 146,568 万平方米，同比增长 7.9%，增速比 1-10 月份回落 0.3 个百分点；销售额 115,481 亿元，同比增长 12.7%，增速比1-10 月份提高 0.1 个百分点。单计 11 月份，销售额同比增长 13.3%， 环比增长 12.6%，胜预期。展望 2018 年，受到持续的调控政策及房贷收紧，我们预计商品房销售额将较 2017 年下跌 10%。内房股今年普遍大涨 50%至 400%，估值已回到合理水平(平均 2018 年市盈率 7.0 倍、对 NAV 折让 37.9%)。基于销售前景转弱，我们对内房股的评级是 “跑输大市”。