【主编观市】

上周利好只维持了一天，恒指在上摸18000点之后连续下挫。制约市场最大的问题在于受到地产拖累，监管层的收紧及美联储官员再度放鹰也是重要因素。

本周焦点在于中美元首旧金山会晤，市场期待能取得相关成果。主要观察301关税、气候合作、双边贸易等方面。

此次会谈有一定的基础，双方共识层面主要在：成立由副部级官员牵头、向双方牵头人汇报的中美经济、金融工作组并举行会议。双方牵头人同意定期直接沟通。强调中美不寻求经济“脱钩”，同意就气候变化相关经济问题，低收入和新兴经济体债务问题开展合作。

恒指连续下挫空头力量趋于弱化，预计上半周会围绕会谈预期展开反弹。后面主要看成果是否超预期。注意，评级机构穆迪将美国主权信用评级前景从稳定下调至负面，不过依然维持Aaa的最高一档评级。理由是利率上升以及对政府实施有效财政政策的能力存疑。信用受损或增加本周11月17日美国政府停摆风险。此外，社融数据、发电量、互联网巨头财报对市场也会产生较大影响。

热点方面，周末中文在线旗下的短剧平台reelshort，再次疯狂发酵，在美国下载量总榜第二，娱乐榜第一，同时在40个国家跻身前十。短剧相关概念值得关注。

钟南山预测近期，这个月、下个月，包括1月份，会有一波小小的感染高峰，建议尽快接种疫苗。同时，司美格鲁肽坐实新血管获益效果对创新药料再起刺激。

根据华尔街日报，腾讯与Meta达成初步协议，明年晚些时候在国内销售Meta平价款VR头显(独家代理)。苹果MR头显vision pro也将迎来新的催化。Ai+VR硬件或成为未来趋势。

【本周金股】

百济神州(06160)

百济神州(06160)发布公告，截至2023年9月30日止3个月，该公司实现营业总收入56.24亿元，同比上升111.5%;产品收入为42.87亿元，同比上升79.2%，占总营收比重达到76%;第三季度归母净利润13.41亿元，由亏转盈。

“创新药一哥”百济神州第三季度交出了相当不错的成绩单，收入增长主要得益于自主研发产品BTK抑制剂泽布替尼在全球和PD-1肿瘤药替雷利珠单抗在中国的持续销售增长，以及安进授权产品在中国的销售增长。公司还于3Q23 确认诺华合作款递延收入，1-3Q23 合作收入合计2.65 亿美元。前三季度百济神州产品收入109.84亿元，首次突破百亿，同比上升81%，已超出去年全年产品收入。

最大看点是泽布替尼海外份额的不断提升，其在美国三款主要BTK市场中份额至3Q23 已达16-19%，较1Q23 提升6-7ppt。泽布替尼第三季度海外收入占比已超过80%，是“首个出海的本土抗癌新药”，百济神州已向美国FDA递交泽布替尼联合奥妥珠单抗治疗滤泡性淋巴瘤(FL)的新适应证上市许可申请并获受理，FDA预计将于2024年3月对该项申请做出决定。四季度欧洲还将贡献增量。替雷利珠单抗是百济神州旗下的另一款明星产品，此前已率先在欧盟获得批准，用于二线治疗食管鳞状细胞癌(ESCC)成人患者，实现国产PD-1出海“零的突破”。

2024年，百济神州还将在美国、欧盟、日本和中国递交上市许可申请，进一步拓展替雷利珠单抗的全球布局。生产方面，公司在广州生物药生产基地的总产能已达64000升。此外，在苏州，新建小分子创新药物产业化基地将会在本月完工。在美国新泽西州，全新生产基地和临床研发中心进入最后的建设阶段，预计将于2024年夏季投入运营。

【产业观察】

诺和诺德于11月11日在2023年美国心脏协会科学年会(AHA 2023)披露 ，司美格鲁肽2.4mg剂量三期临床SELECT最新数据，司美格鲁肽2.4mg剂量组重大心血管疾病风险降低20%,平均体重减轻9.4%。公司已于2023年9月在美国和欧盟申请更新Wegovy的标签，将降低体重指数(BMI)≥27kg/m2和已确诊心血管疾病成人的主要不良心血管事件风险纳入适应症。

心血管疾病死亡人数占全球死亡人数的1/3，司美格鲁肽料将获益明显。诺和诺德上周五表示，将从2023年起投资逾420亿丹麦克朗(约合60亿美元)扩大其在丹麦的生产设施，用于生产当前和未来严重慢性疾病的产品组合。建设项目将从2025年底到2029年逐步完成。

诺和诺德表示，这项投资将在该公司的全球价值链上创造更多产能，包括原料药生产和包装，其中绝大多数投资将用于提高原料药产能。该公司在一份声明中表示：“这项投资将提高公司满足包括GLP-1产品在内的未来市场需求的能力。”

礼来于2023年11月8日宣布，FDA批准公司的Zebound( 替尔泊肽)注射液上市，用于肥胖(BMI230 kg/m2)或超重8M227 kg/m2)月患有高加压，血脂异常，2型糖尿病或心市管疾病等与体重相关疾病的成年人，用于减肥和保持体重。Zepbound是首个获得此类批准的GLP1/GIP双激动剂。

港股建议重点关注标的：药品：信达生物(01801)、联邦制药(03933)；原料药：药明康德(02359)、康龙化成(03759)、圣诺医药(02257)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(十一月)未平仓合约总数为121468张，未平仓净数48195张。恒生期指结算日11月29号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，17203点位置，牛证密集区靠近中轴，港股有做空动力。穆迪将美国的信用评级转为负面;鲍威尔对未来政策利率走向提出鹰派警告。恒生指数本周看跌。

【主编感言】

周末的一些交流情况来看，现在机构对港股及A股行情整体保持中性看法。热点方向在生物医药、芯片半导体、消费电子、短剧、算力等方向，地产和金融关注度较低。有的时候我们可以把目光放在那些关注度低的行业和板块，其中有机会酝酿。上周关于万科的流动性的讨论、以及体现在市场上的多空争夺非常激烈。不管未来怎么变化，有一点是不会变的：经过残酷的洗牌，房地产行业将”剩者为王”。

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