【解剖大盘】

现在的市场完全不能按照常规的思路去考量，这两天情绪还不错，按理说今天怎么样也该有一个冲高，没想到今天直接就是低开低走，A股更是掉头往下不回头，港股收盘跌0.89%。

最新的中央经济工作会议市场谈论得比较多，也有各种解读。市场比较期待的一些大“招”，基本上没有看到，放水已经不可能，而且大家关心的对明年经济增速目标及通胀目标并没有提，估计要到明年两会了。所以预期失望之下，市场走势就是这样。大金融也没有动作，原因是大环境都不好，浪费子弹也不会有效果。何况北向资金今天又跑了近100亿。

对于房地产这块，住建部：支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题。但对于违法违规导致资不抵债、失去经营能力的企业 要按照法治化、市场化原则出清。这就不好界定了，市场总体是当偏空来看的。连曾经财大气粗的万达都在变卖优质资产-万达电影。其它的可想而知。收购方中国儒意(00136)今天跌5.79%，消息已出，而且这块资产并不确定会装入中国儒意，因此下跌也可以理解。

北京时间12日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月3.2%的增幅放缓，符合预期；不过，美联储更关注的核心通胀在11月同比增长4%，与前值和预期持平，是美联储2%目标水平的两倍。尽管如此，还是无法动摇美联储连续第三次维持利率不变的决定。

明日(12月14日)凌晨2时，FOMC将公布年内的最后一次利率决议，根据市场普遍预计美联储将继续“按兵不动”。市场关注的是点阵图，因为这决定了明年降息的空间。高盛和富国银行的观点是，2024年的利率点阵图中位数预计将从9月的5.125%下调至4.875%，仍保留相当于两次的降息空间。期货市场押注美联储最早将于明年5月份开始降息，全年累计降息幅度将达到125个基点。另外，FOMC还会公布他们对众多关键经济变量的最新预测，其中包括了国内生产总值(GDP)、核心个人消费支出(PCE)价格指数以及失业率。今年9月，FOMC在经济预测摘要(SEP)中认为，美国GDP增长将放缓，失业率将小幅上升，到2026年，通胀将逐渐回到美联储的目标水平。业内预计，这些数字可能会被进一步修正，但应该不会有太大变化。消息落地，如果美联储发出偏空的言论，要小心美股的走弱。

特斯拉没有任何预告地放出了Optimus-Gen 2(第二代擎天柱)的视频，距离第一代Optimus面世，过去九个月，已经发生了很大变化。第二代Optimus行走速度提高30%，减重10kg，平衡力及全身控制均得到提高。硬件方面，第二代机器人搭载11自由度灵巧手、触觉传感器(十指)、足部力/扭矩传感器等。第二代首秀视频似乎更多聚焦于运动与控制——行走、平衡、精细操作与感知。随着技术的不断提升，相信未来的机器人会更加完善，相关材料的需求会不断提升，有机构预计，远期特斯拉人形机器人有望带来2万吨高性能钕铁硼磁材毛坯需求增量，金力永磁(06680)公司有高性能钕铁硼在建项目，而且目前正值高层访问越南，在稀土领域或带来新的合作机遇，金力永磁今天涨近3个点。

东方甄选(01797)“小作文”事件引起舆论热议。起因是东方甄选在“吉林之行”视频下，置顶了“宣传文案出自谁手”的解答评论，称经典小作文多数由文案团队创作，并非全部出自主播之手。“去董宇辉化”现象引起粉丝不满。12月11日，东方甄选直播间观看人次只有818万，而此前三天这一数据在1210万-1691万。这表明，粉丝的情绪和态度，已经影响了他们对东方甄选的观看和消费行为。内部发生这种事情，对公司的品牌会有较大的负面影响，今天股价跌近13个点，直接破位表明了态度。不解决好这个问题，投资者很难树立信心。

恒指继续在探底的路上艰难爬行，底部确实不是那么容易就确定，这个过程充满了曲折，往往很多人都会倒在抄底的路上。很重要的一点是看清什么是主流，什么是未来的方向，智通12月部分金股走势坚挺，如TMT的联想集团(00992)、高伟电子(01415)；医药类的中国中药(00570)等等。

【板块聚焦】

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议提出，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。2023年下半年开始，随着华为苹果相继发布手机新产品，全球消费电子市场开始有了复苏的迹象。智能手机方面，进入三季度以来，国内手机市场逐渐回暖，带动消费电子产业链上下游景气度加速恢复。Canalys预计，明年中国手机市场出货量将年成长2%，动能来自更高的消费者信心指数、华为老用户换机以及中端产品线的升级。2023Q3以来，随着苹果、华为等品牌推出新品，全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%，2024年手机市场有望迎来新一轮复苏。

消费电子主线一直聚焦了大量资金，主要品种有：瑞声科技(02018)、舜宇光学科技(02382)、高伟电子(01415)、丘钛科技(01478)。

【个股掘金】

金力永磁(06680) ：产能将逐步释放 在手订单较为充足

金力永磁表示，2023年前三季度，公司进一步优化产品结构，产能利用率约85%。公司目前在手订单较为充足，生产经营正常。未来公司产能将逐步释放，业绩持续增厚。新能源车维持较快增长，持续拉动磁材需求。除了新能源车外，远期特斯拉人形机器人有望带来2万吨高性能钕铁硼磁材毛坯需求增量，占2022 年钕铁硼总需求的7.1%，成为拉动磁材需求的新增长极。

点评：公司有高性能钕铁硼在建项目，且磁材下游需求有望迎来复苏。金力永磁与各自领域内的龙头企业形成紧密合作关系，在多个领域内保持领先地位。近期，公司发布公告，公司拟回购A股股份用于员工持股计划或者股权激励，拟以自有资金不低于1.5亿元(含)，不超过2亿元(含)进行回购。回购股份的价格不超过24.82元/股(含)。回购股份的实施期限自公司董事会审议通过本回购股份方案之日起不超过12个月。国金证券指出，稀土价格企稳，业绩环比改善。Q3稀土板块营收环比+4%，归母净利润环比+57%；第二批稀土指标已发布，随着需求好转，预计后续稀土价格以震荡为主，下游工业电机、人形机器人等新兴领域发展有望带动钕铁硼需求持续增长。Optimus-Gen 2的问世对钕铁硼带来新的增量需求。

翰森制药(03692)：转型成果显著 创新药收入占比持续提升            

12月4-7日，2023年国际糖尿病联盟(IDF)大会在线举行，翰森制药HS-20094(GLP-1R/GIPR双靶点激动剂)I期临床研究数据以壁报和口头汇报形式在大会发布。研究结果显示，HS-20094在健康受试者中具有良好的安全性、耐受性特征，并展现出显著降糖减重的信号。

点评：目前，翰森制药已在国内启动并加速推进HS-20094针对2型糖尿病患者、超重/肥胖者的后期研究。公司建立了ADC、双抗、siRNA等多个创新研发平台，现已有7款新药获批上市，30多个新药项目处于临床研究阶段，公司创新转型成果显著。创新药收入占比持续提升，新产品/新适应症获批将贡献增量。2023年上半年公司创新药收入约为27.9亿元，占比达61.8%(2020年为18.0%)。培莫沙肽于23年6月在国内获批，Ibrexafungerp的上市申请于23年7月获NMPA受理，阿美替尼和伊奈利珠单抗多个适应症拓展以及HS-10365(RET)等处于注册临床阶段，未来3年内随着这些新产品/新适应症获批贡献增量，有望促进公司业绩增长提速。多个核心管线进入POC阶段，今年来公司一批具有全球竞争力的新药管线HS-20094(GLP-1/GIP)、HS-20093(B7-H3ADC)、HS-20089(B7-H4ADC)、HS-10374(TYK2)等进入POC阶段，有望于24-25年陆续开展注册临床。同时，公司23年10月与GSK达成对外授权协议，公司研发创新和国际化进入新阶段。

福耀玻璃(03606) ：核心利润增长强劲 获Schroders PLC增持

公司3Q23实现主营业务收入88.0亿元，同比16.7%，延续了上半年以来的快速增长(1H23:同比+16.5%)。扣除汇兑损益的影响，核心净利润率17.7%，同比/环比+4.8/+2.6pp，为近11个季度来的最高水平。近期，获Schroders PLC增持41.8万股，每股作价36.59港元。

点评：受惠于国内外汽车市场向好，2023年以来福耀玻璃业绩持续增长。高附加值产品收入占比的提升，对福耀玻璃的盈利能力带动效应是显著的。上半年，公司智能全景天幕玻璃、超隔绝玻璃、化学钢化玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08个百分点，价值得以体现。福耀玻璃的产品溢价能力也有所提升。根据计算，于2022年，福耀玻璃汽车玻璃的单平米价格为201.28元，而在2019年173.78元，三年复合年增长率为5%。公司下游需求显著恢复，ASP有望持续上升，主要原材料纯碱价格有一定下降，且汇率也将对公司产生正向收益，公司经营情况环比提升。大和发研报表示，福耀玻璃随着中国乘用车生产量在2Q23季度环比上升，在该季度的产能利用率高于1Q23季度(平均为70%)，并预计在2H23年保持正常水平(约80%)。预计福耀将在2H23年实现毛利率的季度环比增长，反映成本下降和产能利用率提高；在美国，福耀预计本地产量将同比增长超过10%，达到4.3百万套，相当于78%的产能利用率，较2022年的60%有所增加。

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