内地早前公佈的最新经济数据回稳，这与7月以来中国政府连环出招开始见效不无关系。随著8月以来救市措施涉及全方位且力度有增无减，料未来中国经济数据有望持续改善，除有助稳定市场信心，亦将助力中港股市重拾动力。因此，近期港股IPO市场亦见回勇，多隻新股均出现一定程度的超购。

　　在近期一波新股中，途虎养车(9690)是最大市值的其中一家，且IPO前的战略投资者众星云集，令市场早已对其关注。根据招股价每股28港元至31港元计算，途虎养车上市后估值将介乎227亿港元至252亿港元之间。按此推算，公司大有机会在明年进入恒生指数及港股通，加上中国经济增长重拾动力，公司持续在下沉市场扩张，料后续将有不少利好消息接踵而来。

　　招股书显示，腾讯(700)、嘉实多、零跑汽车(9863)、国轩高科(SSE : GOTION)、上海紫竹高新区五家机构，作为基石投资人参与途虎养车香港首次公开发行，5位基石投资者共认购总值1亿美元(约7.846亿港元)的公开发售股份。其中，值得留意的是，腾讯早已是公司的重要股东，IPO前持股19.68%，通过这次增持，料进一步巩固其在途虎养车的股东地位。在腾讯的加持下，加上新能源汽车企零跑汽车、中国领先的动力电池製造商国轩高科的入股，料未来途虎养车将积极佈局新能源汽车售后维修业务。

　　规模效应扩大 盈利能力持续提升

　　作为中国最大的线上线下一体化汽车服务平台，途虎养车今日于港交所主板首挂上市。灼识谘询报告显示，截至2022年12月31日，就门店数量计，途虎养车是中国最大的汽车服务供应商。如前述，在IPO前公司已吸引了一众明星投资者包括腾讯、红杉中国等知名企业及机构。如此强劲的股东背景，实为近期新股罕见。

　　途虎养车的平台服务在中国销售的大多数乘用车车型，满足从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等全方位的汽车服务需求。在用户端，截至2023年3月31日，公司旗舰应用程序「途虎养车」和线上界面拥有超过1亿名注册用户，而平均月活跃用户则达到1,020万名。截至2023年3月31日止最近十二个月，拥有1,710万名交易用户，较截至2022年同期的1,550万名增加9.9%；在供应商端，截至2023年3月31日，公司已与逾3,000家供应商建立合作关系；而在服务门店方面，截至2023年6月30日，途虎的门店网络包括161家自营店、4,968家加盟途虎工厂店及20,013家合作门店，覆盖全国大部分地级市。凭藉线上线下一体化能力，公司能够提供覆盖整个汽车服务价值链的广泛服务，包括面向车主的服务以及为改善供应商及门店整体效率而定制的行业解决方案和平台服务。

　　在往绩期内，途虎养车的业务保持良好发展势头，业绩亦表现出良好的抗逆靭性，在收入和毛利率端均保持稳健增长。收入端从2019年的70亿元人民币(下同)大幅提升至2022年的115亿元，2023年上半年收入继续增长，由截至2022年6月30日止六个月的55亿元增加19.3%至2023年同期的65亿元。毛利率亦稳步扩大，从2019年的7.4%显著提升至2023年上半年的24.2%。截至2023年6月30日止六个月，途虎养车实现经调整淨利润2.14亿元。公司早前在新闻发佈会上表示，基于公司业务基础稳健、规模效应不断扩大、研发支出等固定成本持续下降，加上行业增长空间广濶，尤其下沉市场的渗透率低，以及有利政策支持，公司前景十分亮丽。

　　步入黄金发展期

　　众所周知，中国汽车行业的发展得到中央和地方政府的大力支持。中国已连续超过10年蝉联全球新车销量第一。根据灼识谘询报告，截至2022年12月31日，中国乘用车保有量已达约2.74亿辆，预期到2027年更将进一步达到3.74亿辆，预计中国新车销售及售后服务市场均具有巨大增长潜力。同时，更要留意的是，老旧的车辆需要较多的汽车服务，尤其是维修及保养服务。 2022年，中国乘用车的平均车龄为6.2年，到2027年预计将达到8.0年，而同年美国及欧盟成员国的平均车龄分别为12.5年及12.6年。一般而言，车龄6.0年以上的车辆的维修保养需求及支出将提升，亦因此从今年开始，中国汽车售后服务市场将有望进入高速增长期。途虎养车作为行业领军者，大有能力从市场增长及行业整合中获益。

　　事实上，途虎养车创新性地将技术解决方案、供应链和线上线下一体化模式融入其数字化管理中，不但可有效提升供应链及服务链的管理效率，为车主解决多年来的痛点，提供丰富且真实的产品供应、标准化服务从而建立广泛的品牌认可度，亦在市场中不断加厚护城河。未来，通过规模效应的提升，盈利能力不断优化，进一步构筑更亮丽的前景。