提起云南，总爱昆明，皆因滇池。然而，三十年前的滇池与今天相比却不可同日而语。由于自淨能力差，水域面积大，整个昆明的生活污水几乎都要排放进滇池，使得当年的滇池被视为世界上污染问题最严重的淡水湖。强者总在战斗中诞生，就是在这个背景下，三十年来孕育了精于污水治理、拥有国内领先淨水工艺的新股滇池水务(3768)。
今天的滇池不但凭藉其作为云南最大淡水湖、中国第六大淡水湖的美名吸引著无数境内外游客亲临观赏，更因其优美的环保生态为中外人士所讚歎。在这个美丽绿色生态的背后，默默地守护著其美与善的正是云南省污水处理行业的领导者、贯彻落实国家滇池污染治理战略目标的核心企业 – 滇池水务。截至2016年12月31日，滇池水务的93.7%设计污水处理能力达到了国家一级A类排放标准(即国家污水处理最高标准)，出水水质整体达到地表水质标准Ⅲ类，居于全国污水处理能力行业的领先水准，为城市水循环利用和景观河道补水打下良好的基础。

　　根据国际权威独立谘询机构弗若斯特沙利文的报告，于2015年，滇池水务的市政污水处理能力在中国云南省排名第一，佔中国云南省设计污水处理能力的34.0%，污水实际处理量的45.1%，为该省的污水治理贡献付出最大的努力。公司目前共有34间特许经营水厂，其中29间已投入运营，2间在建及3间(其中2间位于老挝)处于发展状态。公司业务现已拓展至贵州省、安徽省、浙江省以及江苏省及老挝等新的地区，亦同时在巴基斯坦市场正进行研究和规划，可见公司在海外市场亦具有良好的业务拓展能力，污水处理能力备受国际认同。

　　国策支持推动未来增长

　　随著国内居民的环保意识持续提高，对自然生态维护、污水处理的需求亦不断提升。未来10年，中国环保产业受惠于中央有利政策的支持，将继续成为国际资本市场的重点关注板块。正进行招股的滇池水务是中国云南省污水处理及再生水服务行业的领导者，亦是水务行业(包括自来水供应服务)的综合运营商及国家滇池污染治理战略目标的主要企业之一，值得留意。

　　去年底，国家发改委和住房城乡营建部联合印发了《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施营建规划》，明确提出了到2020年底，力争实现城镇污水处理设施全覆盖，城市污水处理率要达到95%。到2020年底，地级及以上城市建成区基本实现污水全收集、全处理，其中东部地区力争达到90%，而中西部地区力争达到50%。相对于沿海城市，位于西南部的云南省的污水处理行业未来的发展空间更为巨大。

　　事实上，在《水污染防治计划》等政策压力下，“提标改造”成为未来污水处理行业的发展方向十分明晰，市场预期水环境保护治理形势急迫的流域在污水处理提标改造市场空间上将超过400亿元人民币(下同)。除了拥有卓越的污水处理工艺，滇池水务更能够以较低的成本提供高品质的污水处理服务。公司依託氧化沟、ICEAS、MBR等工艺基础，以承担国家重大水专项为契机，加速污水处理厂科技成果转化运用，加大污水处理运营标准化管理、资讯化建设和出水水质品质管制，加快设施设备整体优化和污水处理工艺改造、优化，以达到最佳处理效果。

　　于2016年，公司的污水处理产能利用率达到92.8%，旗下位于昆明市主城区各水质淨化厂在近年更持续降低能耗水准，採用一级A类排放标准的水厂吨水耗电量从0.29下降到0.24 度，降幅为17.2%，低于全国行业2015年度0.30度的平均水准约20%。其中，昆明市第五水质淨化厂吨水电耗量仅为0.16度，是行业中的佼佼者。

　　受惠于公司卓越的管理和执行能力、市政度水处理需求的持续上升，滇池水务过去三年保持了稳健的业绩增长。于2016年，公司收入达9.15亿元，纯利约2.76亿元，同比增长约16%，而整体毛利率按年上升至46.5%，纯利率为30.1%。值得留意的是公司的现有项目中，15间为TOO项目，其馀为TOT及BOT项目。一般而言，TOO项目具有较良好的盈利水准。相比场内同业如中滔环保(1363)、康达环保(6136)于2016年上半年的毛利率仅为41.7%及41.8%，滇池水务的盈利能力远胜一筹。

　　再者，公司在招股书中计划未来两年将以可分派利润的50%作股息，料受到「食息」一族的欢迎。现时港股，同业的派息率普遍较低，国有同业最高亦仅约33%，滇池水务的高息政策，加上污水处理行业前景亮丽，对国际资本市场上的长线基金来说，无疑具有很大的吸引力。