停牌近两年的佳兆业(1368)上周复牌后，大升超过55%，投资者抢货，原因十分简单，因为公司在深圳拥有大量土储。众所周知，深圳近两年的楼价高速上升，翻倍增长，佳兆业停牌期间并非没有做生意，但拥地自肥当有价，目前抢升只是反映其土地的潜在价值。若公司业务重拾正轨，未来不难再突破高位。

　　今年内房是危中有机。宏观是调控，市场原预期辣招令不少房地产开发商却步，但事实是一众开发商并没有停下来，年初至今，国内楼市仍稳发展。虽然个别城市的楼价环比下跌，但同比依然是上升。早前，融信中国(3301)在业绩会上表示，地价在过去两年的升幅显著，但以去年计平均达55%以上，而更重要的是推动上升的土地交易大都是在一二线城市如北上广深。按此推算，楼价在刚需支持下，可望稳中有升。

　　回顾佳兆业过去2015及2016两年业绩，合计共蚀逾17亿元人民币(下同)。而最受市场关注的公司负债问题，据了解公司已于2016年7月完成协议安排，将以往优先票据、可换股债券及其他境外融资交换成总值2.59亿美元强制性可交换债券、共27.7亿美元的5批新票据及或然价值权等。截至去年底，公司总借款达875.37亿元，当中77.62亿元需一年内偿还，789.17亿元2至5年内需偿还，现金及现金等值项目108.2亿元，受限制现金近57亿元。公司公佈的资产负债比率为42.8%，但若按以上资料计，负债权益比率高达至少300%。2016全年收益177.7亿元，按年增62.6%，毛利率增9.9个百分点至13%。

　　若单看数字，其实都几惊人。不过，公司表示目前在旧改项目方面有超过1300万平土地储备，可售面积保守估计在2000万平方米，其中于深圳拥有860万平土地供未来开发。以这样的土储看，如年初至今的楼市趋势可保持，佳兆业应可挺得住。公司今年的销售目标400亿元，希望三年内可达致1000亿元。

　　数字美丽，但事实如何？投资者须明智抉择，不宜犯险。